公司13年营业收入稳步增长，业绩符合我们预期：公司13年实现营业收入44.37亿元，同比增长13.62%，实现归属上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降9.49%，每股收益为0.39元，扣非后归属于母公司净利润1.36亿元，同比下滑13.98%，业绩符合预期。 
    区域龙头扩张稳健：截止去年底，公司新开门店151家，装修待开业及新签储备门店合计约136家，已开业24小时便利店约45家(总数达98家)，快捷店15家。我们预计14年新开店数将在170家左右。公司目前新开门店多以24小时店、快捷店为主，同时积极引进自有品牌和更高性价比的商品，较少采用价格竞争策略，我们认为公司区域竞争优势明显，定位清晰，注重培养渠道的便捷。随着门店扩张稳步推进，将进一步巩固公司在成都便利店行业的龙头地位，增强公司经营规模及议价能力。 
    反腐、促销及门店培育期延长致使净利润首现负增长：在反腐倡廉的大环境下，公司名烟名酒等高毛利商品销售不及预期（下滑约5个百分点），致使主营毛利率下降1.28个百分点至20.05%；其次在费用方面，销售费用中的职工薪酬（同比增长22.51%）、促销和租金（同比增长27.45%）等刚性费用增长较快，对当期净利润也产生较大影响，公司期间费用率同比增加1.6个百分点至22.21%，销售管理费用率为22.66%，同比上升2.14个百分点；最后随着募投项目建设的推进，公司正逐步向郊区及周边地区外延，导致新店培育期相应延长。