报告摘要：
     淡季不淡，业绩实现高速增长。由于行业特性，一季度是智能交通行业传统淡季，历史上业内公司历史上一季报增速均相对不高。但报告期内公司经营状态良好，营业收入增长79.79%，同时营业成本及各项费用都得到了有效控制，最终实现了净利润的翻番增长。2014 年一季度公司累计新增项目金额为3.77 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额为11.13 亿元。公司在全年淡季实现翻倍增长，在手订单有保障，彰显了全年高增长信心。
     实力强劲积极创新，三驾马车带动公司业绩奔腾。作为央企背景的行业龙头，公司积极利用自身优势开展业务模式创新。通过央地合作创新模式通过与地方政府下属平台公司合资模式实现双方利益绑定及商业模式快速复制的可能；成立联合体参与大型轨道交通项目，同时通过有效激励模式吸引优秀团队快速做大轨道交通业务。我们认为14 年在维持智能交通业务强势地位的前提下，智慧城市及轨道交通有望得益于公司的创新商业模式和激励模式，带动业绩高速增长。
     河北项目提供业绩弹性空间，期待融资促进公司发展。据公告河北公安厅项目评审报告已完成工信厅审批流程，交通运输厅完成项目建议书的会签及审批工作并送交至工信厅等待审批。目前公司在手订单及业务开展状况良好，同时河北项目的推进为公司业绩带来弹性空间，同时再融资放开有利于促进公司各项业务的进一步发展。
     预计公司转增股本后14/15 年EPS 为0.86 元和1.43 元，目标价50元，维持“买入”评级。