放弃医学影像业务，重组低于市场预期
    报告摘要：
    事件：公司大股东 鱼跃科技拟受让北药集团所持有的华润万东51.51%股权。为解决控股股东将来可能存在的同业竞争问题，公司计划将与医学影像诊断设备生产、研发相关的设备及存货，按照账面价值1000万元转让予华润万东。同时，控股股东计划将收购的上海医疗器械集团100%股权出售与上市公司。公司宣告今日复牌。
    重组事项低于市场预期，短线调整难免。控股股东接盘华润万东及上市公司的的医学影像业务，上市公司接盘上械集团，这与市场之前的预期有所差异。短线或将以大幅调整来抹平预期差。
    公司未来将更加战略聚焦于家用医疗器械和高值医用耗材业务。公司剥离医用影像业务之后，将不再生产、开发任何医学影像领域方面的产品，不直接或间接经营、投资任何医学影像领域方面的业务或企业。
    将来并购进来的上械集团，包括手术器械、离心机、卫生材料及敷料、药用膏贴等，品种规格多达数千种，并拥有“金钟”、“上卫”、“中亚”等著名商标。上械集团为国有独资公司，2013年度营收7.46亿元，净利润为0.43亿元，净资产评估价为6.92亿元。与公司之前侧重于家用医疗器械领域不同，上械集团业务更偏重于医用器械和临床耗材。
    二者销售渠道实际有较大的差别，是否能实现1+1>2，还有待观察。民企并购体量较大的国有独资企业，或将面临并购容易整合难的局面。
    投资建议：暂不考虑重组事宜，我们预计公司2014－2016年的EPS分别为0.59元、0.68元和0.75元，最近三年的主业能够维持中低速的增长。
    考虑到公司当前估值较高，且重组预期已经落地，股价刺激性因素短期已较弱，因此给予“中性”评级。
    风险提示：新品销售低于预期的风险；市场费用高于预期的风险。