公司公布 2013 年年报和14 年1 季报：13 年全年收入、净利同比增长8.5%、5.7%（扣非持平），实现EPS 0.49 元（扣非0.43 元），基本符合业绩快报预期。14年1 季报收入、净利同比增长28%、23%（扣非 26%），实现EPS 0.18 元，超市场预期。点评：1、13 年Q4 单季度收入增速同比下降5%，预计受市场推广策略影响导致医用供氧系列同比下降较多，同时13 年业绩也受费用压力拖累。2、长期看，公司在营销和成本控制方面具有优势，积极储备新品，历经几年的蛰伏，14 年Q1 收入、利润开始双提升，内生性趋势向上迎来经营拐点。3、新品血糖仪在14 年弹性较大，有望开始贡献利润。我们预计公司后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度（器械行业近年来的并购非常活跃，公司也处于停牌状态，公告控股股东拟作为意向受让方同时受让华润万东1.12 亿股股份‘占华润万东总股本51.51%’及上械集团100%股权，介绍详见正文），公司具有护城河，品牌价值日益凸显，是我们长期看好的品种，维持“强烈推荐-A”投资评级
     13 年净利润同比增长6%，增速略低于业绩快报。13 年全年收入14.2 亿元、净利润2.6 亿元（扣非2.3 亿），同比增长8.5%、5.7%（扣非基本持平），实现EPS 0.49 元（扣非0.43 元），基本符合业绩快报预期。净利润增速平稳预计受销售和管理费用加大投入等影响，报告期内公司期间费用增长26%，主要因为：1、为加强OTC 渠道的终端和血糖产品医院市场的团队建设，不断增加人员及市场费用投入，2、为未来长期竞争的战略需要，调研、策划、推出新品牌“yuwell”，并全面更替原品牌，增加销售费用；3、加大了真空采血管、留置针、皮肤缝合器、糖化血红蛋白等新品人力、物力的研发投入力度，导致管理费用增速较快；整体毛利率略有上升，销售费用率上升1.4 个pp，管理费用率上升近1 个pp，公司4 季度单季收入下降5%，收入下滑主要受销售政策（老品规去库存）影响导致供氧系列下降较多。
     14 年1 季报主业净利同比增长26%，超市场预期。14 年1 季报收入、净利同比增长28%、23%（扣非同比增26%），实现EPS 0.18 元，超市场预期。
    同时公司预告14 年上半年净利润增长0-30%。整体毛利率提升1.6 个pp，预计因为受制氧机业务恢复，同时推出高毛利的新机型（9F-3，采用悬挂式
     压缩机和集成式吸附塔新技术）；销售费用率提升近0.8 个pp，预计一季度品牌宣传推广费用投入增加；财务费用率提升近1.5 个pp，主要因为去年同期收到丹阳市经济开发区管委会支付的未按时交付土地的补偿金。
     分产品看：13 年康复护理系列收入同比增长18%，其中，预计电子血压计增长35%以上（去年同期基数较小），预计14 年Q1 仍保持近20%增速；13 年医用供氧系列收入同比下降13%，预计受主导产品升级及老型号去库存化销售政策的影响，预计14 年Q1 增速已经开始恢复至25%左右；13 年医用临床器械收入同比增长24%，主要是高值耗材增速较快，尤其是针灸针，预计收入约超1 亿，预计14 年Q1 仍保持较快增长。13 年海外销售下降5.4%，受欧洲经济不景气影响仍处于逐步恢复状态，14 年Q1 增速开始恢复至10%左右。
     2013 年经营总结：1、不断健全研发体系，逐步推出新品：采用悬挂式压缩机和集成式吸附塔新技术的9F-3 制氧机量产下线，采用旋转阀及气路集成技术保健型制氧机投入试产，数字化二代全科诊断设备研发设计完毕，睡眠呼吸机预研工作完成，空气灭菌消毒净化器实现量化生产，真空采血管进入小批量试生产，成功开发使用鱼跃终端检测设备的家用健康平台和医院内分泌科室管理软件等；2、加强营销渠道建设，把控院内外市场：截止2013 年底，拥有近500 人销售团队，1200 多个专柜，近200 个非专柜重点门店，6 个品牌直营店，1 个全球客户服务中心，七个区域服务中心和100 多个售后服务网点。
    OTC 方面，不断充实终端队伍，围绕药店、社区开展品牌支持和品牌推广；不断完善全国的客户服务体系；新设电子商务部，并在天猫、京东等主要电商平台设立公司品牌旗舰店，预计14 年销售过亿。院内市场方面，公司聘请了国内内分泌领域18 位顶级专家组成“医学顾问团”，为血糖产品开拓医院临床市场提供临床指导和支持；国际市场方面，新设国际品牌部，与原有外销部通过分工与合作方式，开拓国际市场，为国际化战略打好基础。