事件：公司发布《2014年第一季度报告》。2014年1-3月份公司实现营业收入1.84亿元，同比增长26.47%；归属于上市公司股东的净利润4950.35万元，同比增长20.99%；每股收益0.16元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。
    点评： 
    毛利率提升，主营业务利润快速增长。公司2014年一季度毛利率为32.1%，较去年同期增加1.7个百分点。归属于上市公司股东的净利润为4950.35万元，同比增长20.99%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2710.82万元，较上年同期增长87.85%，公司主营业务利润快速增长。一季度ROE为2.06%，较上年同期略增0.16个百分点。
    金融支付领域，公司产品正在进入市场。社保卡、居民健康卡等产品正在发放；银行IC卡方面，公司与多家银行合作展开试用试点工作，2014年将实现正式批量供货；移动支付领域，公司多种技术方面都有成熟产品，新一代SWP-SIM和13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放。
    特种集成电路领域正在发力。公司在特种集成电路领域处于国内领先地位，微处理器、存储器、特种可编程器件、特种定制芯片等领域，公司有多款产品并持续有新品推出，满足国家军工领域的国产化需求。特种装备生产企业对国产集成电路的新一轮采购需求将助力公司稳定成长。
    股价催化剂：国产芯片银行IC卡开始发行；居民健康卡发放超预期；特种集成电路订单快速增长。
    盈利预测及投资评级：我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元，对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的"增持"评级。
    风险因素：银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓；特种集成电路业务发展不及预期；产品毛利率下降