投资要点：
    1．事件
    我们对同方国芯进行了持续跟踪，军工特种芯片业务即将爆发。
    2．我们的分析与判断
    （一）军工装备信息化和国产化率持续提升，军工电子景气旺盛2014 年中国国防支出预算将增加12.2%，升至8082.3 亿元，军工行业进入持续快速发展期。随着智能探测、自动巡航、雷达等各类技术的应用，武器装备信息化/电子化率不断提升，按照第三方数据，目前美国军工装备中电子元器件占比达60%以上，估测中国不足40%，预计随着军工装备对网络化、自动化等要求提升，军工电子元器件市场将进一步扩大。
    国家要求2020 年之前高精尖及常规武器国产化率达到90%，估测目前我国军工元器件国产化率在10-20%上下，国产化将大幅提升增长空间。
    （二）军工芯片业务快速增长，可编程器件即将爆发
    随着公司对国微电子的有效整合，公司的军工特种集成电路业务潜力逐步显现。2013 年，军工业务实现营收2.69 亿元、净利润1.26 亿元，当年客户增长率达37%，订单金额同比增长68.27%。
    国内军工芯片年度市场规模约60 亿元以上，估测行业年增速远超50%，公司品种最全、实力最强，产品以微处理器、特种可编程器件、特种存储器及各类定制芯片为主，应用领域有航空航天、船舶、通信等。预计随着军工装备信息化和国产化率提升，公司可编程器件等即将爆发。
    公司是国内技术最成熟、供货量最大的特种可编程器件研制单位，具备自主知识产权和自主开发能力，市场占有率处于绝对领先地位。2013年公司推出12 款新产品，目前已拥有20 余款特种可编程器件产品，其中获得核高基支持的部分项目将于今年下半年起放量增长。
    此外，公司投资设立全资子公司深圳同创国芯，主要从事可重构系统芯片（FPGA）和配套软件工具的研发销售。公司从2005 年切入FPGA领域，具备全系列产品线，同创国芯主要负责FPGA 军转民，初期将和国内大型通信设备公司合作，预计2015 年起将有样品并形成销售。
    （三）微处理器、特种存储器、总线、SOC 芯片等具备发展潜力微处理器是最难做的芯片之一，2013 年公司新推32 位特种微处理器，目前已经在用户单位试用通过，即将形成批量供货，应用于重点特种装备。
    公司是国内拥有特种大容量存储器品种最全的公司，2013 年推出的4款高可靠存储器是目前国内容量最大的高可靠存储器，已批量供货。
    此外，公司在总线业务销售占比达，拥有国内最完整、自主知识产权的特种IP 库和 ASIC/SOC 的设计集成平台，SOC 芯片实力强、发展快。
    综上，我们对军工芯片业务上调盈利预测，预计2014、2015 年实现销售收入（含研发委托）3.6、5.2 亿元，对应的净利润是1.67、2.18 亿元。
    3．投资建议
    预计同方国芯2014-2016 实现EPS 为1.30、2.27、3.13，对应的估值是31、18、13，维持推荐投资评级。