公司发布2013年报，全年实现营业收入36.03亿元，实现归属上市公司股东净利润1.18亿元，同比分别增长34.4%、-15.6%；经营活动产生的现金净流量1.61亿元，同比减少46.8%，基本每股收益0.29元。分红方案：拟每10股派送现金股利人民币0.5元（含税），不送不转。
    点评
    ※收入超越市场预期，净利润符合预期：
    收入增速34.4%超出了市场最初的预期，超预期增长的原因在于品牌推广及渠道建设获得较好效果，当然龙凤实体并表也有少量贡献（1.8收入，贡献6.7%增长率）；净利润下降15.6%原因在于收购的各龙凤实体还处于亏损状态，2013年合计净利润亏损2533万元，如果扣除这部分亏损则去年净利润同比略有增长，我们预计经过2年左右合并后的整合培育龙凤实体将会实现盈利。
    ※市场占有率和行业地位是公司今后3年主要战略目标：
    速冻食品已经进入我国城市居民日常生活，并处于向农村普及转移阶段，行业发展空间巨大、市场竞争激烈，公司的战略目标是提高市占率、巩固行业龙头地位，这需要加强渠道网络建设、加大品牌投入；公司2013年销售费用率27.5%同比提升2.6个百分点正是这一战略的体现；公司2013年发布的股票期权激励计划也是把营业收入放在首位，而净利润要求则相对宽松得多，我们认为无论从公司战略角度还是从高管层实现股票期权角度，都会是加大营销投入，提高营业收入，而净利润增速可能会有所牺牲。
    ※经营活动现金流量净额大幅下降，但经营形势健康：
    公司经营活动产生的现金净流量为1.61亿元同比下降46.8%，主要是因为2014年春节同比提前10天，公司年末处于春节备货期，存货占比较高（2013年末存货9.31亿元，同比增长39.7%）。同时我们观察到经营活动现金净流量可以完全覆盖净利润，说明公司经营形势健康。
    ※盈利预测与评级：
    预计公司2014-2016年营业收入增速33.5%、32.7%、35.2%， EPS为0.33、0.39、0.49元，维持公司“增持”评级。
    ※风险提示：
    食品安全风险；原材料价格波动风险；渠道建设不达预期风险。