一、事件概述
    沧州明珠发布13 年年报,公司13 年收入19.82 亿元。同比增长12.52%。净利润1.49 亿元，同比增加22.72%。实现EPS0.44 元。公司拟以2013 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元。
    一、 二、分析与判断
    PE 管材与BOPA 稳定增长
    13 年公司PE 管材销售9.1 万吨，增长12.98%，收入同比增长14.82%。BOPA 销量2.4 万吨，同比增长8.93%。收入同比增长2.55%。PE 管材、BOPA 毛利率分别为19.54%、14.37%，分别较去年增加0.06、2.47 个百分点。两块业务13 年整体保持了稳定的增长。
    隔膜业务爆发式增长，毛利率同比上升
    公司13年隔膜销售210吨，同比增长89.79%。销售收入5024万，同比增长94.16%。
    毛利率52.86%，同比上升5.31 个百分点。
    14 年目标收入超20 亿元，锂电隔膜增长50%
    2014 年的公司年度总体经营奋斗目标是：PE 管道产品销量10 万吨，BOPA 薄膜产品销量2.8 万吨，锂离子电池隔膜产品销量350 吨，实现产销平衡。销售收入超过20 亿元。从目标任务来看，公司PE 管道和BOPA 业务仍保持稳定增长，锂电隔膜目标增长50%。
    分红滞后一季度业绩同比下滑，全年增长无忧
    公司同时发布一季报14 年一季度收入3.69 亿。同比增长15.55%。净利润2184万，同比下降9.17%。主要原因是上年同期收到参股公司沧州银行股份有限公司594 万元分红，本报告期公司未取得分红所致。公司同时预计14 年中期净利润增长10%-30%。说明中期分红滞后的影响就会解除。
    二、 三、盈利预测与投资建议
    看好公司隔膜业务爆发式增长。预测14、15 年EPS0.57 元、0.71 元，强烈推荐评级。
    三、 风险提示：原油价格波动带来原材料价格波动的风险。