■1 季度业绩远超预期且极为扎实：公司实现净利润50.5 亿元，同比增长40.8%，其中营收同比增长高达49.1%、拨备前利润同比增长52.3%，大幅超出一致预期。除了规模增速较快外，息差明显上升使得利息收入增速达32.7%，同时中收增幅接近120%推动了营收的高增长。拨备计提力度大而利润依然远超预期显示业绩极为扎实。
    ■存款逆势高增长：1 季末公司存款较年初增长13.6%，其中公司存款、零售存款分别同比增长13.9%、12.1%，1 季度的存款增量已经达到2013 年全年增量的85%，存款增速在股份行中位居前列。除了综合金融带来的优势外，事业部改革背景下，投行、贸易融资、离岸业务、对公特色产品等都对公司的存款增长贡献很大。
    ■贷贷平安商务卡快速推广，助推定价提升：1 季度公司新增贷款平均利率比2013 年全年的水平提升0.7 个百分点，达到7.57%（不含贴现），存贷差5.11%，净息差2.42%，较去年同期提升达24bp。一季末贷贷平安卡累计54 万户，当季新增19 万户，增幅54%；贷贷平安卡年化利率15.51%，高于全行新增贷款平均利率6.15 个百分点。
    ■网点扩张加快而成本下降：1季度公司成立3家支行、完成33家社区支行开业。成本收入比较去年同期下降1.08个百分点。
    ■资产质量平稳：不良率环比上年底上升2bp 至0.91%，拨备率提升4bp 至1.83%、拨备覆盖率201.55%变化不大。关注类贷款占比较年初上升较多反映了行业的整体趋势。在全行业不良继续释放的过程中，公司拨备计提依然充分。
    ■投资建议：平安银行业绩远超预期，存款快速增长、面向消费领域的小微金融业务高速发展，相关产品如贷贷平安商务卡快速推广，中间业务高增长，资产方面创新积极，经营进入新的成长纪元。我们看好其创新能力、灵活机制、鲜明定位，目前股价对应2014 年动态PE和PB 分别为5.29 倍和0.84 倍，维持“买入-B”评级并作为推荐组合首选。