业绩增速符合预期。报告期内公司实现营业收入92,046.57 万元，同比增长27.68%；利润总额为35,478.92 万元，同比增长21.06%；归属于上市公司股东的净利润为25,826.47 万元，同比增长20.10%，摊薄后股本对应EPS 为0.40 元，业绩增速符合前期预告以及我们0.4 元/股的判断。
    巩固龙头地位，电视剧业持续强劲增长。2013 年公司共有17 部746 集取得发行许可证，新增开机12 部518 集，19 部获得备案公示，继续巩固行业龙头地位。主要产生收入的电视剧包括《天龙八部》等，其中《天龙八部》首播后收视率达到收视榜第一；《国家命运》获第29 届中国电视剧飞天奖一等奖。预计克顿传媒加入后，公司2014 年将实现1000 集的电视剧产量，占到黄金档电视剧播出时长的10%左右。
    积极布局电影产业有望实现突破。报告期内公司积极布局电影业务，成功投资《分手合约》等影片，同时新设立控股影院2 家。2014 年公司将继续发力电影产业，目前已有10 部电影列入公司年度计划，其中将于暑期档上映的《小时代3》有望延续良好票房成绩，成为公司影视业务的突破点。我们认为，公司在电影业务方面的突破有望进一步完善其业态和商业模式，成为价值提升的催化剂。
    开拓“内容+渠道”商业模式，打造综合性内容平台。公司积极进行外延拓展布局产业链。报告期内公司完成对克顿传媒的收购，积极推进与新媒体渠道深度合作。我们预判公司将继续尝试制作适应互联网、移动互联网用户需求的多形态内容产品，积极寻找优质的互联网投资资源，进行动漫、游戏、文学、微视频、音乐、衍生品等互联网细分领域的拓展。打造立足影视内容，开拓新媒体和海外市场的综合性传媒平台。
    风险因素：电视剧产业价值提升风险；新媒体冲击风险；业务拓展风险。
    盈利预测与估值：通过外延收购，公司主营业务已扩展至电影、植入广告、影院、衍生品、艺人经纪等领域，综合型内容运营平台公司的长期成长可期。考虑公司内生增长和并表贡献业绩，我们调整华策影视2014-2016年EPS 预测至0.84/1.08/1.26 元（2013 年EPS 为0.44 元，原2014/15年预测为0.81/1.02 元）。当前价25.46 元，对应2014-2016 年PE 为30/23/20 倍，维持“买入”评级。建议价值投资者可以平和地看待进程扰动，把握公司长线价值。