事件：
    公司发布2013 年年度业绩，报告期内实现营收47 亿元，同比增长14.85%；实现归属于上市公司股东净利润-2.2 亿元，同比下降8441.56%；对应EPS-0.24 元，低于我们预期。
    ◆点评：
    1）公司鸡肉销量增长14%推动公司收入增长，我们推测2013 年公司屠宰肉鸡2.1 亿羽。
    2）公司利润大幅下滑主要原因是鸡肉销售价格的回落与原料采购价格的上涨，以及财务费用的大幅增加。报告期内，公司主要原料——豆粕的采购均价较上年上涨了9.07％，但鸡肉销售均价却较上年下降了1.48％，同时，公司为浦城等新项目筹措、储备资金，大幅增加了有息负债，导致财务费用较上年大幅增加了98.11%。
    ◆对公司长短期看法的修正：
    受上游祖代引种量持续过剩及禽流感、“三公”消费下滑冲击需求端，导致鸡肉价格下滑，消费低迷，国内白羽肉鸡行业经历前所未有的危机，大面积亏损。
    我们认为随着当前禽流感阴影逐步散去，同时行业积极自救，主动缩减引种规模，我们了解到国内白羽鸡2014 年引种计划在100 万套，同比下滑近30%，经过1 年周期，对2015 年行业供求有明显改善。
    圣农发展近几年持续保持规模扩张，我们预测未来三年公司量复合增速不低于30%，当前禽养殖行业拐点已经显现，我们看好接下来公司主业量价齐升的经营格局。
    ◆盈利预测及评级：
    我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.16、0.40 和0.55 元，考虑公司在上行周期中较大的价格弹性，给予15 年25-30 倍PE，对应目标价10-12 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    禽流感等因素导致价格低迷