人民网2014年4月19日披露2013年年报。2013年收入10.28亿元，同比增长45%，略超我们预期；归属于母公司净利润2.73亿元，同比增长30%，合EPS约0.99元，略低于我们的预期，主要是政府补助和项目收入较我们估测偏少，但扣非后净利润同比增长37%，与我们预期基本一致。同时，公司拟10转增10派5元。
    点评：
    公司2013年收入保持了快速增长，成功迈入10亿级别，其中，地方网站广告、移动增值业务表现均可圈可点。2013年公司广告业务5.41亿元，同比增长37%，根据我们对行业的调查，PC门户网站的广告增速多在15%-20%左右，预计公司也不会偏离过多，这说明地方网站广告取得了50-80%的增速。移动增值业务收入2.54亿，同比增长116%，母公司及子公司人民视讯收入增长均在90%以上，子公司环球在线移动业务增速近70%，另外看书网的并表也贡献了约5000万的增量。而且，随着地方分公司业务的理顺，地方网站仍有较大挖潜空间；手机内容审核的重要性更加凸显，有望带动移动增值业务继续快速增长。
    人民澳客于去年底并表，彩票业务今年将迎来大发展。2013年9月，公司与北京爱乐帮科技、北京大台科技共同出资5000万元设立人民澳客传媒科技有限公司，其中公司出资2000万元，占总股份40%，由于公司相对控股，2013年澳客约并入2100万收入和1000万利润（600万少数股东权益）。根据财政部公布数据，2014年Q1体育彩票销售额同比增长17.1%，其中竞猜型彩票销售同比增长29.6%。根据500彩票批露的F-1文件，其2014年Q1流水达10.55亿元，超过之前指引的8-9亿区间。行业的稳健增长、龙头公司地位强化趋势明显，我们判断澳客销量应该和500彩票位于类似量级，但利润率应该暂时偏低，因为澳客在Q1启动了声势浩大的微信送彩票营销手段，活动收效良好，约新增百万移动用户。随着体彩单场胜负过关游戏的新彩种上线、世界杯的到来，澳客的销量也将在Q2和Q3迎来爆发期。
    2013年表现一般的是信息服务业务，收入1.87亿，同比增长4%，同时毛利率下滑了19个百分点到45%，有两方面的原因：（1）财政部固定项目收入有所减少，2011年财政部收入曾达到7200万元，而推测2013年不足4000万元，在成本变动不大的情况下，对利润率影响较大；（2）舆情服务收入增长可观的同时投入也比较大，导致毛利率也有所下滑。我们认为一部分技术含量偏低的收入减少并不是坏事，这侧面肯定公司市场化方面能力，同时，公司的资源优势并没有弱化，这从去年公司移动增值业务的快速成长就能看到（手机审核业务是重要推动力）。
    公司布局逐步完善，发展思路清晰。（1）公司以加强自身网站影响力和话语权为出发点，巩固主流思想舆论导向；（2）公司重点强调了移动新闻客户端，推测公司将立足于内容资源优势，在移动端建立优势；（3）在新闻之外，公司已布局的澳客在互联网彩票、看书网在手机阅读上均为细分行业龙头，未来则继续会在商业化的垂直频道建设上发力，如财经、教科文体等领域均为可能的外延方向；（4）整合地方资源来与上述三点交相呼应。