1 季度净利润同比增长12.0%
    公司发布一季报，1 季度实现营业收入2.8 亿元，同比减少4.0%；实现归母净利润6.4 千万，同比增长12.0%；全面摊薄后EPS 约为0.1 元。
    技术服务业务盈利大幅增长，净利润占比提升至91.0%
    1 季度公司技术服务业务实现净利润约5.9 千万元，同比增长119.6%，占公司净利润比重达到91.0%，较13 年1 季度提高44.3 个百分点。在轨交业务收入大幅下降的情况下，检测业务带动公司整体业绩增长，公司一季度业绩含金量十足。
    技术服务毛利率改善是可持续的，但不可简单年化
    母公司1 季度毛利率约为65.2%，较13 年同期提高22.9 个百分点。尽管我们不能以此类推全年，但技术服务盈利能力提高是大概率事件。母公司毛利率的大幅提升一方面是由于公司具有良好的成本控制能力，另一方面，也可能和新基地建成后，外协费用下降有关。
    预计14 年业绩增速前低后高，下半年将明显提速
    考虑到轨交业务对合并报表的影响虽然大幅下降，但2 季度仍可能有一定的拖累，我们估计，14 年公司业绩增速仍将呈现前低后高的现象，1季度可能是全年业绩增速低点，下半年业绩增速将明显提高。
    投资建议
    在考虑土地收益的前提下，我们预计14-16 年EPS 分别为0.84 元、1.01元、1.27 元，目前股价对应PE 分别为18.5 倍、15.5 倍和12.3 倍，对应14年PB 为2.65 倍，公司符合经济转型的大背景，具有极高的壁垒，我们长期看好，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司风险主要来自监管模式变化、政策法规推出低于预期。