一、事件概述 
    公司公告2013 年实现营业收入27 亿元，净利润1.7 亿元，EPS0.27 元；扣非后净利润1.54 亿。公司拟每10 股派发现金股利1.5 元（含税）。 
    二、分析与判断 
    家具零售业务收入是主要增长点，未来公司业绩继续看家具零售业务 公司收入26.75 亿元，同比增长1.68%，归属母公司净利润1.54 亿，同比增长4893%。其中家具零售收入15.69 亿，占比58.66%，同比增长12.9%；家具批发业务收入6.4 亿，占比23.95%，同比增长-1.6%；出口业务收入4.26 亿元，占比15.94%，同比增长-23.8%。
    美克美家家具连锁有限公司实现净利润2.28 亿元，同比增长81%；美克美家家具装饰（北京）有限公司实现净利润0.26 亿元，同比增长78%。施纳迪克国际公司实现净利润690 万元，A.R.T 家具公司实现净利润46.8 万元。美克国际家私（天津）制造有限公司实现净利润-1703.5 万元。零售业务几乎是公司全部利润的来源。
    零售业务毛利率提升4.65%是最大亮点，预计后续仍有提升空间 零售家具商品毛利率70.44%，创历史最高，同比提升4.65%，我们认为这主要是受益于折扣的控制和商品提价，后续随着商品的更新换代，价格仍有提升空间，即毛利率也仍有提升空间。
   出口家具毛利率16.42%，同比减少0.47%；批发家具毛利率31.24%，同比减少0.56%。 存货周转天数增加，经营活动现金流大幅增加 存货11.08 亿同比去年（11.23 亿）增长-1.33%，其中库存商品8.99 亿，比年初减少0.06 亿，存货周转率1.14 次，比去年下降0.23 次。经营活动净现金流3.16 亿， 比去年增加1.11 亿。 2014年开店节奏加快 
    2013年公司共有82家门店，其中美克美家73家，ART6家，ZEST2家，YVVY1家。2014年美克美家计划新开26家店，A.R.T和恣在家分别计划新开6家直营店，在25个城市发展加盟商。公司计划2014年收入29.55亿元，营业成本13.9亿元，期间费用1.37亿。
    三、盈利预测与投资建议 
    改革后公司效益提升较明显预计2014-15 年公司EPS 分别为0.3、0.4 元，对应PE 为20、16 倍，目前市值仅41 亿元，长远看市值有空间，维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示 
    受地产拖累。