投资要点
    收购金英马 增添新的发展动力
    公司将以10.98 元/股发行5.39 亿股，收购腾站等23 名自然人持有的金英马55.88%的股权，同时向蒋学元、安益大通、华芳集团定向增发发行1648.5 万股，共筹集1.81 亿元，其中1.75 亿元用于购买腾站持有的金英马16.5%的股权，剩余0.06 亿元支付此次发行产生的中介费用，此次收购完成后加上此前公司已经持有的金英马26.5%的股权，公司将累计持有金英马股权比例达到98.88%。
    业绩承诺高、锁定期限长凸显金英马管理层信心
    2013 年金英马净利润7433.5 万元，2014-2016 年的业绩承诺为扣除非经常性损益后净利润分别达到1 亿元、1.35 亿元、1.69 亿元，2014、2015 年净利润同比均增长35%，2016 年净利润同比增长25.2%。发行结束后，金英马主要管理层腾站、刘建立、杨利三人所持股票（合计持有目前金英马66.18%股权）锁定期为5 年、完全解禁为8 年，其他中小股东解禁期3 年及3 年以下。相对较高的业绩承诺以及5 年的超长锁定期，凸显了金英马管理层对自身发展的信心。
    提高整体盈利能力和估值
    2013 年金英马收入2.25 亿元，净利润率为33%，ROE 为29.87%，此次收购相对于2013 年的PE 为13.1 倍，如果将公司和金英马报表合并测算后，ROE 达到8.54%，公司盈利能力将得到较大提高。根据WIND 计算，目前国内上市的影视公司4 月17 日对应的2014 年的动态PE 为32.2 倍，因此，完成收购后也将提高公司的整体估值水平。
    盈利预测及估值
    如果按照合并后计算，我们预测公司未来两年的每股收益分别为0.55 元、0.71元，对应的动态市盈率分别为19 倍、15 倍，收购完成后家电复合材料、影视双主业发展，尤其是影视业务超预期可能性较大，继续维持“增持”投资评级。