投资要点 
    一季度业绩达到预告上限。一季度收入190.53亿,同比增长5.51%，扭转了连续6个月同比收入下降的趋势。净利润6.62亿元，同比增长203.51%，达到业绩预告上限。 毛利率持续大幅改善，经营利润转正。公司毛利率持续提升，2013年Q1/Q2/Q3/Q4分别为毛利率26.35%/28.61%/31.32%/31.18%，2014Q1提升到33.54%。毛利率持续改善主要来自公司对海外项目低毛利率合同的控制与中国市场4G市场启动。相信随着海外管理的持续改善和国内4G市场的投资逐步加大，其毛利率将会持续改善。 
   上半年业绩指引维持高增长。公司给出上半年指引为净利润8-10亿，同比增长158.06%-222.5%，第二季度净利润为1.78亿-3.78亿，同比增长69.32%-259.77%，显示其业绩维持高速增长。 
    4G网络建设加速，推动公司主业持续好转。中国三大运营商已经明确在2014年加大4G网络和配套网络建设，中兴通讯一季度的业绩已初步体现了这一态势；后期公司传输网络产品、数据网络产品和IDC服务器等也将会受益4G网络建设。中国4G网络的快速商用，也将会推动周边国家的4G网络进入了建设期，公司有望持续受益于东南亚地区的4G网络建设。 
   4G手机业务发力。2014年国内4G智能手机销售量预计将超过1亿台，4G将成为千元以上智能机的主流配置。公司资源聚焦4G手机，连续发布不同价格区间的全频段4G手机（可以同时满足中移动3G/4G网络和中联通的3G/4G网络），并和国内两大电商企业天猫商城和京东商城深度合作，推动网上销售。同时，公司借助第一夫人在海外使用中兴手机的事件来迅速提升品牌认知度，相信第二季度其手机业务将开始企稳回升。 短期催化剂充足:1）手机业务持续好转；2）中国移动4G网络二期项目即将开始建设；3）在政企网市场快速拓展；4）知识产权策略由防守逐步转变为进攻，开始全面运作知识产权收费战略和5）在新能源领域逐步开拓。
   风险因素：海外业务缺乏明显好转；国内手机业务改善有限。 
   维持"买入"评级。公司业绩逐步回到正轨，在新兴行业的拓展将会逐步体现在其长期技术优势和战略价值上。维持对公司2014-2016年EPS预测0.88/1.10/1.26元。考虑公司战略转型方向明确，业绩逐步改善。目标价20元，对应2014/2015/2016年PE22.7X/18.1x/15x，维持"买入"评级。