投资要点
    业绩增速略低于预期。2013 年，公司实现营业收入23.56 亿元，同比增长 59.67%；利润总额5.29 亿元，同比增长85.67%；归属于上市公司股东的净利润4.12 亿元，同比增长86.07%；对应EPS 为每股0.76 元，业绩增速略低于我们预期。公司拟每10 股转增10 股派3.5 元。
    外延拓展推进，新媒体并购增厚业绩。报告期内，公司通过外延式拓展，积极向新媒体转型。收购的杭州边锋和上海浩方自2013 年5 月起纳入合并范围，2013 年共实现归属于上市公司股东净利润2.82 亿元，有效增厚公司业绩，杭州边锋无线业务快速发展，活跃用户近1000 万；上海浩方进一步体现电竞平台价值。
    文化产业投资平台持续布局。报告期内，东方星空完成对国内领先的大数据公司北京千分点，拟置入华数传媒的浙江华数等三个项目的投资，投资总额达9022.73 万元，投资业务涵盖数字电视、影视、旅游文化、信息安全、新媒体和教育多媒体等文化产业的多个分支。公司增资入股华奥星空并占其36%股份，未来将以此为依托，发展数字体育媒体、体育电子商务和电子竞技业务。
    推动产业融合，打造“3+1 平台”大传媒格局。公司计划秉持对外投资和内部建设并举，加快推动传统媒体与新兴媒体融合，积极构建新闻传媒、互动娱乐、影视和文化产业投资“3+1 平台”大传媒格局。在互动娱乐领域，以边锋平台作为核心，加快布局网络阅读、影视、动漫、游戏和视频项目，全力打造数字娱乐产业链。我们预计，随着公司互联网业态的发展与完善，其主营业务结构将进一步优化，价值有望不断提升。
    风险提示。传统业务受到新媒体冲击；并购整合风险；收购公司业绩低于预期。
    盈利预测及估值。考虑杭州边锋、上海浩方并表带动业绩增长，以及公司战略的持续推进，我们维持2014/15 年EPS 预测，新增2016 年预测，分别为1.0/1.15/1.36（2013 年EPS 为0.69 元），当前股价31.48 元，对应PE 分别为32/27/23 倍。考虑到公司积极从传统媒体向新媒体转型，我们维持“增持”评级，建议投资人中线把握公司价值。