一季报业绩超预期，上调全年盈利预测
    公司已预告一季度净利润同比增长42%~61%，我们认为主要源自大家电收入快速增长和毛利率提升。我们预计未来几个季度两因素将持续，故上调公司2014 年的收入和净利润增速，且业绩有望持续超预期。我们将2014 年收入增速预测上调至17.8%（原为11.4%），毛利率上调至24.9%（原为24.4%）。
    产品力增强，推升毛利率和市场份额
    自2011 年战略转向保盈利以来，美的加大了对研发的投入，空调等产品力显著增强，产品均价顺利上调，今年前14 周美的空冰洗零售均价相对2012 年累计涨幅在8%左右。在产品价格走高和原材料价格同比下降的背景下，我们预计公司毛利率有望持续提升，推动盈利能力增加。同时产品力提升有助份额回升，我们预计今年空冰洗等大家电收入增速有望在20%以上。
    公司转型能力强，行业变革时有优势
    美的股权结构合理，治理结构完善，已经形成了良好的职业经理人制度，激励机制灵活有效。从2006 年及2011 年的历次转型来看，公司战略转型速度快，执行力强效果好。面对线上销售占比上升、产品向智能家电升级的行业变革，美的已初步形成应对策略，成立专门的电商团队并推出线上品牌，发布M-smart 智能化战略和多个智能新品。我们预计其将快速推进。
    估值：上调盈利预测和目标价，重申“买入”评级
    我们上调公司2014-16 年EPS 预测至5.60/6.68/7.77 元（ 原预测5.15/6.10/7.20 元），基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 为8.9%)，上调目标价至62 元（原为58 元），相当于2014 年11x PE，重申“买入”评级。