公司4月16日发布2013年报。2013年实现营业收入34.50亿元，同比下降2.75%；利润总额3.42亿元，同比增长5.51%；归属净利润2.43亿元，同比增长2.71%。扣非净利润1.92亿元，同比下降11.8%。摊薄EPS为0.457元；净资产收益率10.43%。报告期每股经营性现金流0.78元，与每股收益的比率为1.71倍。
    2013年分配预案：拟以2013年末53180万总股本为基数，每10股派现1.5（含税）。
    2014年主要经营目标：计划实现收入36.23亿元，同比增长5%，利润3.52亿元，同比增长3%，引进品牌40-50个。
    简评及投资建议。
    1. 2013年收入34.5亿元，同比下降2.75%，其中商业和酒店服务收入均降，仅医药业务增长。四季度收入显著下降15.34%，经营最弱，而1-3季度仍各有6.34%、5.12%和0.01%的小幅增长。分行业，商业收入24.24亿元，同比下降5.41%，体现消费环境偏弱及一线城市核心商圈客流近年下降的行业性趋势；医药收入7.93亿元，同比增长10.4%；酒店服务业收入1.55亿元，同比下降5.21%；其他业务收入大幅下降60.3%。
    2. 综合毛利率减少0.14个百分点，主营毛利率增加0.4个百分点。其中，商业毛利率增加1个百分点至23.4%，抵消了医药和酒店服务业务的毛利率减少（各降0.58和0.04个百分点），主营毛利率增加0.4个百分点；但高毛利率的其他业务收入大幅下降以及毛利率显著减少，最终综合毛利率仍减少0.14个百分点至27.03%。
    3. 销售管理合计费用率增加1.18个百分点，财务费用减少4009万元。其中，销售费用率4.31%，同比增加0.24个百分点，管理费用率10.47%，同比增加0.94个百分点，主要增量来自人工、物业管理费、广告费等费用；因借款余额减少（短期借款减少约3亿元至17.7亿元）且借款利率下降，财务费用减少4009万元至8858万元，费用率减少1.06个百分点至2.57%，整体期间费用率增加0.12个百分点至17.35%。
    4. 政府补贴增加，抵消了毛利率及费用率的不利变动，归属净利润略增2.71%。因公司持股50%的世嘉游艺亏损3661万元，投资收益减少近1700万元，营业利润同比下降11.36%；营业外收入增加5300万元（主要来自政府补助），利润总额增长5.51%，有效税率增加及少数股东损益变动，最终归属净利润略增2.71%至2.43亿元。
    其中，我们测算商业、医药、酒店、物业管理和营业外收入（主要是补贴）分别贡献净利润1.3亿元、1807万元、785万元、3769万元和4850万元，合EPS各为0.25、0.03、0.01、0.07和0.09元。若剔除资产减值损失、投资收益及营业外收支，我们测算经营性利润总额降6%，其中1-4季度各增5%、-21%、-5%和3%，四季度仍有小幅增长主因毛利率（0.72个百分点）及费用率（1.35个百分点）双重改善抵消了收入的下降。
    5. 预计163项目2014年底或2015年初开业。项目已于2013年12月8日结构封顶，预计2014年底或2015年初开业；其定位于高端百货，拟与公司网上商城和新世界城错位经营，实现70%的线上产品不卖、70%的产品新世界城不卖。