净利润保持快速增长，毛利率回升明显
    2013 年公司收入和净利润分别增长10.97%和27.89%。净利润增长速度快于收入的原因在于毛利率水平的显著回升，2013Q4 毛利率水平同比增长10.50 个百分点，环比增长3.99 个百分点。毛利率提升的原因在于公司产能利用率提升、规模效应显现，以及行业景气度回复、芯片价格下降压力趋缓。
    产能扩张力度加大，对外合作进度加速
    公司在厦门火炬高新区投资芯片生产线投资总规模达200 台MOCVD，如果全部达产，公司规模有望成为全球第一。另外公司对外合作进度加速，将有利于公司对外销售LED 芯片。
    LED 芯片关系继续维持紧张
    主流LED 芯片厂商目前产能利用率仍维持高位，我们预计LED 芯片行业新增产能在2014 年底才实际放量，因此2014 年LED 供需关系依旧较为紧张。根据瑞银全球LED 供需模型，我们预计2014 年LED 芯片供需充足比率将为3%。
    估值：维持“买入”评级，目标价维持33.2 元。
    由于公司募投项目实施地发生变动、公司股本发生变动，我们下调2014 年EPS 预测至0.87 元。同时，由于公司获得设备补贴增加、路灯改造项目订单增加、公司LED 芯片产能扩张规模加大，我们上调2015 年EPS 预测至1.23元。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.87/1.23/1.44 元（ 原0.95/1.18/1.39 元）。因为公司路灯订单增加、芯片产能扩张规模加大，我们调整了长期盈利预测，基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，在WACC 假设为8.9%的情况下，推导出目标价33.2 元，给予“买入”评级， 对应2014/15/16年PE 分别为38.16/26.99/23.06 倍。