事件：
    13 年实现收入24.9 亿，增长51.0%，营业利润2.73 亿，增长45.2%；利润总额2.89 亿,增长33.8%；归属上市公司股东净利润2.44 亿，增长31.5%；归属上市公司股东的扣非净利润为2.29 亿，增长41.3%。EPS 0.44 元，并预告一季报净利润增长40%-50％，对应EPS0.17-0.19 元。每股现金流0.10元。每股派现金0.1 元。
    投资要点
    收入进入快速增长时期：各产品品类均高于40%增速。心脑血管类产品收入17.99 亿，增长46.1%，抗感冒类产品收入4.93 亿，增长62.3%，保健饮品收入725.5 万。重点产品方面，我们判断通心络10 亿左右，参松7 亿左右，连花5 亿左右，芪苈约2 亿左右。
    销售和研发费用增加：销售费用率45.5%，提升了0.8 个百分点，主要是推进营销网络建设，加大基层市场开拓。市场活动费用，销售人员薪酬，培训费用等费用投入保持较高水平。研发支出增长40.8%，8 个临床阶段，20 余个临床前新药，20 个ANDA 药物研发，6 个循证医学项目同时进行。综合毛利率66.67%，下降1.54%，主要是心血管类产品因材料上涨导致毛利率下降2.94%。
    部分业务部门亏损：国际制药方面：国际制药目前仍以OEM 代工为主，2013年虽然生产订单较大幅度增加，但仍为实现盈亏平衡；健康饮品方面：怡梦，津力旺两款饮品于2013 年6 月上市投放，尚处于品牌推广和渠道建设阶段；以岭生物方面：子公司以岭生物仍处於车间认证和产品研发注册阶段，尚未投入生产。
    财务与估值
    根据基药招标节奏略下调公司2014-2016 年每股收益预测至0.71、1.07、1.44 元(原预测14-15 年0.78，1.15 元)，因通心络，参松养心胶囊，连花清瘟胶囊三个独家品种具有显著的价格维护能力，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予14 年54 倍PE，对应目标价38.34 元，维持公司增持评级。
    风险提示:中药降价；招标不达期；业务板块成长不达期。