业绩增速符合预判。报告期内公司实现营业收入35.84 亿元，同比增长64.75%；营业利润5.52 亿元，同比增长74.31%，实现归属于母公司净利润4.39 亿元，同比增长86.30%，对应EPS 0.93 元，业绩增速符合我们前期预判。
    内生稳健增长，不断强化品牌优势。公司内生业务继续保持稳健增长，公关服务业务营收19.55 亿元，同比增长64.78%，推进数字化战略，品牌竞争力不断提升。客户构成和业务结构日趋多元化，前五大客户收入占比持续降低，显示出公司对于单一客户和单一业务的倚重度逐渐降低。同时公司数字化业务占比提高，公司内生业务面向未来平稳健康发展。
    外延并购向着国际化和数字化迈进。报告期内公司外延式并购持续取得突破，通过定向增发和支付现金相结合的方式完成对博杰广告100%收购，增强了公司电视媒体的资源。借助子公司香港蓝标国际收购Huntsworth19.8%的股权和We Are Very Social 82.84%的股权，公司沿着“国际化”和“数字化”的战略持续推进，在巩固国内龙头地位的基础上，逐步将公司打造成具备国际视野和竞争力的营销服务集团。
    继续践行“内生+外延”成就蓝标营销梦。2014 年公司将继续坚持内生式发展+外延式并购战略，内生发展继续不断强化品牌优势，提高综合竞争能力，外延收购积极面向数字营销和跨国寻找合适的并购标的，以进一步完善公司的品牌管理服务链条。此外，在创业板再融资放开的预期下，我们预判公司价值有望得到更好的体现，并将更好地对标国际巨头，蓝标的成长体现其对缔造本土整合营销巨头理念的践行。
    风险提示。宏观经济系统风险；技术进步对营销冲击与颠覆风险；并购进程风险与并购整合业务的管理风险。
    盈利预测及估值。公司在内生增长和外延并购双轮驱动下业绩保持较快增长。我们维持2014/15 年业绩预测，新增2016 年预测，预计2014/15/16年EPS 分别为1.55/1.95/2.39 元（2013 年EPS 为0.94 元），公司当前价52.50 元，对应2014/15/16 年PE 为34/27/22 倍。考虑公司内生+外延商业模式清晰性，以及财务指标较快成长性和未来并购预期，我们维持其“买入”评级。