核心观点：
    巨星科技2013 年实现营业收入2,646 百万元，同比增长14.8%，归属于母公司股东的净利润428 百万元，同比增长51.8%，EPS 为0.42 元；扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润338 百万元，同比增长25.0%。公司2013 年的分配预案为每10 股派发现金红利1.0 元。公司2013年度业绩符合预期，同时，公司发布公告预计2014 年1 季度归属于母股东股东的净利润为88 百万元至107 百万元，较上年同期变化幅度为-5%至+15%。考虑到2013 年1 季度持有的卡森国际部分股权从成本法调整为权益法形成一次性收益36 百万元，而2014 年1 季度无该项收益，扣除这部分影响后的经常性收益同比增长约50~80%，这主要是因为人民币兑美元汇率贬值而导致汇兑损益减少，以及主营业务较上年同期有较大增幅。
    产品需求良好，毛利率提升：2013 年公司在国外地区实现营业收入2,568百万元，同比增长14.5%，如果按美元计价，则增长幅度超过15%；其中，出口美国约占公司海外销售收入的80%左右。2013 年，公司的综合毛利率为27.55%，较2012 年提升了1.7 个百分点，其中第4 季度毛利率为30.10%，同比提升5.6 个百分点。毛利率的提升，应与公司新产品、自主品牌占销售收入比重提高有关，同时也受益于原材料价格的下行。
    盈利预测、投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入3,073、3,536 和4,066 百万元，净利润分别为513、594 和679 百万元，EPS 分别为0.506、0.586 和0.669 元。基于公司产品需求稳步复苏，对外投资进展积极，我们继续给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示：人民币汇率如果出现大幅波动，将对公司业绩造成显著影响；原材料价格如大幅波动将对公司在手订单的利润率产生影响。