投资要点：
    结论：公告收入、 归母净利润、扣非净利润为 26.46、4.28、3.38 亿元， 同增14.77%、51.83%、25.0%，EPS 0.42 元，符合市场预期。海外经济持续复苏，公司手工具稳健增长，预计参股公司后续投资收益将大幅上升， 上调2014-16 年EPS 至0.51（+0.01）、0.61、0.74 元，维持目标价13 元不变，相当于2014 年25 倍PE，维持增持评级。
    四季度毛利率大幅上升，实际扣非净利润低估：四季度综合毛利率30.1%， 同增5.6 个百分点，环增3.4 个百分点，源自原材料成本下降和产品价格上升，预计后续稳中有升；年底集中费用结算导致管理和销售费用大幅上升，期间费用率环增11 个百分点至19.4%，同比持平。投资收益1.18 亿， 其中卡森国际0.35 亿，杭叉0.34 亿，理财产品0.19 亿，汇兑0.24 亿，其他为债券收益，预计2014 年卡森国际贡献投资收益0.61 亿，杭叉0.48 亿。财务费用构成中，汇兑损益0.43 亿，利息收入减少0.19 亿，主要是购买理财产品导致存款减少，考虑理财产品、汇兑收入和财务费用同一口径后，实际扣非净利润为3.81 亿（3.38+0.19+0.24），同增41%。
    新接订单持续向好，预计2014 年收入增速有望超15%：预告2014 年一季度归母净利润8,841.73-10,703.14 万元，剔除2013 年同期3600 万卡森国际会计变更收益，实际同增55%-88%，主要归结于：①人民币贬值； ②原材料价格下降；③美国经济复苏，巨星溢价能力提高；按照近两个季度新接订单约20%的增速推测，预计2014 年收入增速有望超15%。 催化剂：对外投资取得新进展、手工具产品获得新的大客户。 
   风险提示：美国地产市场复苏低于预期、外延式扩张低于预期。