事项：
    长城汽车3 月实现销售6.8 万辆（同比+4.8%，环比+35.8%），其中SUV 销4.2 万辆（同比+29.0%，环比+39.7%），轿车销1.4 万辆（同比-23.5%，环比+30.0%），皮卡销1.2 万辆（同比-9.7%，环比+29.9%）。
    评论：
    长城汽车3 月销售6.8 万辆（同比+4.8%，环比+35.8%），H6 销2.5 万辆（同比+62.5%），再创历史新高。公司SUV 产品依然旺销，3 月SUV 销售4.2 万辆（同比+29.0%，环比+39.7%），其中H6 销量再创历史新高，达到2.5 万辆（同比+62.5%，环比+37.8%）。预计下半年天津二工厂产能释放后，H6 月销规模有望调整3 万辆。皮卡保持平稳，3 月销售1.2 万辆（同比-9.7%，环比+29.9%）。轿车销量环比有所恢复，3 月销售1.4 万辆（同比-23.5%，环比+30.0%）。预计公司后续将加快推出C50 升级版等新品，以及H1、M4 改款、M2 改款等小型SUV，以保障保定轿车工厂较高的产能利用率。
    长城汽车一季度累计销售18.8 万辆（+4.0%），预计一季度是全年增速低点。受轿车销量下滑影响，公司一季度累计销售18.8 万辆（+4.0%）。综合考虑公司产品结构进一步优化，一季度H6 销售6.8 万辆（+64.2%）；徐水工厂投入使用带来的折旧、人工费用，以及天津二工厂目前较低的产能利用率；预计公司一季度业绩增长有望接近两位数，是全年增速低点。
    预计随着二季度H8、H2、H1 等新车陆续投放，后续销量增速将逐季提高，有助公司业绩、估值双升。
    预计哈弗H8 将按计划4 月恢复上市，6 月销量有望提升至5000 辆左右。出于对产品品质的更高要求，公司1 月14 日曾发布公告将H8 推迟3 个月上市，以进一步进行完善和整改。目前各项整改已经基本完成，哈弗H8 从4 月开始正式恢复量产。考虑徐水工厂产能准备已经相对充分，预计产量爬坡速度有望好于原来预期。我们推测，4 月、5 月、6 月H8的产量有望分别达到1000 辆、3000 辆、5000 辆；并且H8 销售有望从5 月份开始逐步由目前6 个试点城市向全国拓展。我们维持H8 稳态月均销量在5000 辆以上的判断。
    预计北京车展上哈弗H2 有望发布，同时还将有H1、M4 改款等多款新车首秀，值得期待。哈弗H2 将采用网上订购的销售模式，消费者可以通过网络搭配自己喜好的颜色、内饰、配置等，更符合当前消费者年轻化、个性化的趋势。预计H2 有望在4 月20 日开始的北京车展上发布，预计售价区间为9-11 万元，稳态月销万辆以上。2014 年是公司产品大年，预计北京车展上还将有H1（小型SUV）、M4 改款、M2 改款等多款新车首秀，值得期待。