■延续高增长：公司2013 年实现收入45.67 亿元，同比增长30.25%；归属于上市公司股东的净利润6.14 亿元，同比增长51.53%；每股收益2.00 元，业绩符合预期。分配预案为每10 股派发现金股利10 元人民币（含税），同时以资本公积每10 股转增10 股。公司预告2014 年一季度业绩变动幅度为30%~50%，略高于我们此前的预期。
    ■利润率提升：公司2013 年毛利率29.38%，较上年提升3.89 个百分点，大幅提升的原因一是高毛利客户红牛订单旺盛，收入占比增加；二是原材料马口铁价格下降。公司2013 年期间费用率11.3%，较上年提升0.3 个百分点；净利率13.28%，较上年提升1.77 个百分点。
    ■产品线拓展成效显著：除了红牛三片罐的强劲拉动以外，公司2013年二片罐实现收入4.02 亿元，同比增长211.5%；毛利率16.14%，较上年提升5.5 个百分点，带来重要的业绩贡献，其中既包含了加多宝三片罐换两片罐的因素，也有啤酒类客户的显著增量。三片食品罐2013 年实现收入2.47 亿元，同比增长24.1%，目前国内金属食品罐人均用量大幅低于国际水平，未来发展空间巨大。
    ■盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年收入增速31.6%、30.5%、28.3%；净利润增速38.8%、31.1%、27.8%；根据2014 年一季度业绩预告，上调2014-2016 年盈利预测至2.78 元、3.64 元和4.65 元（+0.22、+0.39、--）；我们认为公司有望跟随客户延续高增长，维持“买入-A”评级，维持目标价64.0 元，相当于2014 年EPS 的22xPE。
    ■风险提示：食品安全风险，原材料价格波动风险。