投资要点
    净利润增长52%，符合我们预期。2013 年公司实现收入/营业利润/归属净利润分别为45.7/7.7/6.1 亿元，同比分别增长30.25%/56.89%/51.53%；基本EPS2.00 元，符合我们预期。全年加权平均ROE 为19.79%。
    收入较快增长，盈利能力保持良好。需求旺盛，产能利用率较高，公司收入增速整体保持30%+靓丽增长。三片罐业务，预计2013 年核心客户红牛订单全年保持30%+的较快增长；2014 年将迎来世界杯等赛事，红牛有望加大营销力度，保持快速增长，奥瑞金料将直接受益。二片罐收入有望翻倍增长（全年或超3 亿），目前上虞项目满产，肇庆产能利用率亦提升显著。产能利用率提升/原料价格持续低位/加强费用管控，公司盈利能力持续改善。
    积极拓展战略客户，二片罐加速布局。2 月公司与青啤签订长期供货协议，并配套投资青岛二片罐生产项目，新增二片罐产能9 亿只，预计2015 年总产能达23 亿只。继上虞、肇庆项目后公司再次加速二片罐全国布局，初步具备较完善的全国性业务网络，提升在国内二片罐市场的竞争力。我们估算得2015 年山东青啤项目贡献收入超3 亿元；公司与啤酒龙头达成战略合伙关系进一步巩固公司的优质客户资源。
    风险提示。新项目进度较慢；客户过于集中；毛利率下降风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是A 股金属包装稀缺品种，作为本土龙头将随红牛、加多宝等核心客户实现快速增长，二片罐新市场布局提速，业绩快速增长确定性强。根据业绩快报，我们略下调2013年、维持2014-15年EPS 预测为2.00（原2.02 元）/2.54/3.02 元，对应PE 仅19/14/12 倍。
    参考A 股上市包装企业估值水平，给予公司2014 年20 倍PE，维持目标价50.82 元；前期小非减持对股价压制因素基本解除，大股东增持彰显未来信心；近期随市场系统性回调幅度较大现价值洼地，维持“买入”评级，建议积极配置！