事项：
    2014年3月31日，我们参加了金隅股份（601992）2013年年报业绩交流电话会议，下文是此次业绩交流电话会议纪要。
    纪要：
    公司2013年年报经营情况简介
    2013年年报EPS0.75元，基本符合预期。公司2013年实现营业收入447.9亿元，同比增长32%，其中Q4单季收入同比增长46%；实现归属于母公司所有者净利润32.2亿元，同比增长8%，Q4单季同比增长28%；扣非后净利增速达33%（报告期间水泥资产计提减值损失约3亿元，影响EPS0.07元）；EPS为0.75元，基本符合预期。公司2013销售毛利率为22.30%，同比下降2.16pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别下降0.47/0.15/0.38pct。
    水泥板块：水泥和熟料销量3889万吨，比上年同期增加349万吨；其中水泥销量3239万吨，与上年同期相比增加408万吨；熟料销量650万吨，比上年同期减少59万吨；混凝土销量1303万立方米，比上年同期增加401万立方米。
    房地产板块：结转面积117.61万平米，同比增长41%；结转均价12707元，结转毛利率为35.27%；毛利额为52.74亿元，相比上年同期增长11.39亿元。销售方面，累计签约面积168.43万平方米，同比增长30%；签约金额202.84亿元，同比增长42%。
    新型建材板块：实现营业收入146.45亿元，同比增长47%；毛利额10.26亿元，相比上年增加0.34亿元。
    物业板块：实现营业收入19.45亿元，同比增长11%；毛利额11.75亿元，相比上年增加0.85亿元。
    水泥吨毛利和吨净利情况
    2013年公司水泥熟料综合销售均价为234元/吨，同比下降13元/吨，其中水泥销售均价为247元/吨，同比下降17元/吨，熟料销售均价为170元/吨，同比下降10元/吨。水泥熟料吨毛利为42元，同比上升10元，其中水泥吨毛利45元，同比上升9元，熟料吨毛利26元，同比上升10元。水泥熟料吨净利为6元，同比下降2元。
    受区域内地方政府和房地产企业资金紧张拖累，区域需求增长乏力，水泥和熟料销售均价同比下降。受益于煤炭价格下行，水泥和熟料吨毛利有所改善。但吨净利回落，主因是：1）去年一季度公司停产两个月并在停产期间进行大修，折旧及维修相关费用直接计入当期损益，导致水泥板块亏损，拖累全年业绩；2）报告期间公司响应区域雾霾治理及淘汰落后产能政策要求，关停顺发和平谷等多地生产线和粉磨站，累计计提资产减值损失3亿元。综合来看，2013年公司水泥业务实质上有所改善，但是改善有限。水泥业务展望从一季度水泥业务经营情况看，目前公司水泥出货量同比增长19.8%，而熟料出货量同比增长超过80%，区域内袋装水泥需求恢复较快，而散装水泥尚未完全恢复，重点工程未来将陆续招投标。华北地区水泥需求预计同比增长5~10%。石家庄地区水泥需求增速较快，主因是石家庄两次（2013年12月和2014年2月）拆除水泥产能合计达1850万吨，区域供需格局有所改善。但从目前华北市场看，价格虽然较去年同期有所改善，但改善空间有限，主要受制于区域内产能过剩及中小企业众多，大行情要等待，期待华北地区水泥行业加速整合。
    脱硝和节能减排
    公司节能减排水平处于全国前列，如果出台新的环保、脱硝政策将利好于公司。目前公司整体脱硝标准大概为NOx排放在350-400 mg/Nm3之间，北京和河北的水泥厂可以达到300 mg/Nm3，根据公司测算，脱硝增加水泥生产成本2元多/吨。
    房地产业务中商品房和保障房发展情况
    公司2013年地产业务快速增长主要由保障房板块推动：2013年保障房结转实现"量价齐升"，期内结转面积同比增长89%至45.44万平方米，结转单价同比大幅提升41%至8847元/平方米；公司商品房业务经营稳健，实现结转收入109.33亿元，同比增长16%；结转面积和单价分别为72.24万平方米和15135元/平方米，同比分别变动21%和-4%，结转部分2011年降价项目是报告期内商品房结转单价下滑主因。
    地产业务展望
    2014年地产结转面积目标是150万平方米，预售收入目标是260亿元。从2013年签约金额看，商品房签约金额为174.32亿元，同比增长高达77%；保障房签约金额28.52亿元，同比下降36%。从预售面积看，商品房预售面积为127.32万平方米，同比增长66%；保障房预售面积为41.11万平方米，同比下降22%。从预售单价看，商品房预售单价为13692元/平方米，同比增长7%；保障房预售面积为6938元/平方米，同比下降19%。地产业务稳健增长可期。结算毛利率将维持在36%左右水平。