1．事件
    3 月29 日，公司发布年报：公司2013 年实现营业收入447.90 亿元，同比增长31.53%；实现归属上市公司股东净利润32.15 亿元，同比增长8.30%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润25.54 亿元，同比增长32.91%；EPS 为0.75 元，增长8.70%。公司利润分配方案为每10股派发现金股利0.78 元人民币（含税）。
    2．我们的分析与判断
    供给端整合调整助推营业收入增长31.53%。报告期内，公司实现主营业务收入443.46 亿元，同比增长32.18％。其中，水泥及预拌混凝土板块市场开拓有力，产能规模刷新，技术创新力度大，实现了131.22 亿元的收入，同比增长14.40%，显著扭转了业绩。房地产板块“两个结构调整”和“好水快流”持续推进，实现收入149.53 亿元，同比增长36.74%，增速加快。新型建材和物业板块供给端整合调整进一步深化，新型建材板块收入146.45 亿元，同比新增47.26%，增速依旧强劲；物业板块收入19.45 亿元，同比增速降至11.72%。
    综合毛利率较上年下降1.81%。报告期内，营业成本上涨35.28%，高于营收增长率，使得综合毛利率较上年降低1.81 个百分点至22.20%。
    四大业务板块中，水泥板块营业成本107.38 亿元，同比上涨11.07%，低于营收增长率；而新型建材、房地产及物业板块营业成本分别为136.19亿元、96.79 亿元及7.70 亿元，分别同比增加53.33%、42.35%及18.35%，均高于营收增长率。
    3．投资建议
    产业链优势增进业务协同，维持“推荐”的投资评级。公司四大板块上下延伸产业链，业务板块间协同效应显著，整体优势突出，有利于开拓市场，进一步增进需求。节能减排和大气污染治理政策有望持续，金隅股份或将受益于公司在绿色可持续发展道路方面的先发优势。自有低成本土地储备丰富，掌握北京地区一定规模的商品房、保障房和自住型商品房项目的开发权，房地产市场前景看好。预计公司2014-2016 年的EPS 为分别为：1.00 元、1.28 元和1.43 元，对应目前6.78 元的股价，PE为6.8、5.3、4.7 倍，维持“推荐”的投资评级。
    4．风险提示
    熟料价格波动，环保政策严厉，房地产市场及基础建设的紧缩性调控。