公司以北方制药为生物化学制剂平台，以心脑血管和泌尿生殖类药物为两翼，近两年将有多个制剂产品注入。正在生产的有新版基药产品注射用氢化可的松琥珀酸钠和绒促性素、尿促性素等，申请GMP 的有注射用那曲肝素钙（低分子量），预计今年下半年获批，并打通肝素产业链。随着低分子肝素进入国家基本药物目录和医院控费的驱动，20 亿元进口肝素制剂存量市场有望被国产制剂取代，低分子肝素制剂正处于国产产品的景气周期中。预计明年将获批的重要制剂产品有依诺肝素、达肝素、长效避孕药醋酸乌利司他和保健食品氨基葡萄糖硫酸软骨素胶囊等。
    公司将以去年收购的大洋制药为中药制剂平台，发展中成药业务。目前主要的品种有消风止痒颗粒、银黄滴丸、穿龙骨刺和消糜阴道泡腾片等。
    随着公司逐步扩充营销网络至全国，预计两年内40%左右的利润增速。
    公司传统肝素钠原料药业务占利润的70%左右，随着终端需求的扩大和集中度的提高、原料成本的降低，原料出口业务利润将企稳回升。硫酸软骨素原料业务走高端保健食品级、药用级市场，迎来毛利率和增速的双回升。
    目前公司制剂与原料的利润比大约1：8，公司目标力争15 年底制剂与原料药利润比达到1:1。公司未来发展方向将逐步摆脱对原料药业务的依赖，通过外延式并购和内生性发展快速进入制剂领域，外延式发展是公司未来重要看点之一。
    公司盈利预测及投资评级。随着公司原料药业务的企稳回升和制剂销售规模的扩大，公司业绩已经进入拐点期，预计2014-2015 年EPS 为0.70 元、1.00 元，对应PE 为26、19X。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级，6个月目标价28 元。