事项：
    赛轮股份（601058）于2014 年3 月27 日发布公告，与山东金宇轮胎有限公司签署《资产收购协议书》，拟以4,466.04 万元收购金宇轮胎5000 吨/年工程胎相关资产。
    评论：
    赛轮金宇强强整合进程加速。本次资产收购是继公司2012 年收购金宇实业49%股权、2014 年1 月收购金宇实业51%股权后的第三次资产重组，完成了对金宇轮胎工程胎相关资产的整合。金宇实业是金宇集团下属轿车子午胎公司，拥有1200 万套/年轿车子午胎生产能力，金宇轮胎是金宇集团下属卡客车子午胎及工程子午胎公司，拥有300 万套/年卡客车子午胎和5000吨/年工程胎生产能力。经过此次收购，金宇集团只剩下300 万套/年卡客车子午胎相关资产未收入赛轮股份，未来资产全部注入将成为大概率事件。
    外延式高速扩张造就全球成长最快轮胎企业。根据全球权威橡胶工业杂志“Rubber&Plastics”发布的《2013 年全球轮胎75 强》榜单显示，2012年赛轮股份以10.81%的营收增长率和52.73%的利润增长率成为全球成长最快的轮胎企业。2013 年赛轮继续维持高增长趋势，预计营业收入率与利润增长率分别达到14.7%/62.18%。公司与金宇集团完成整合后将进入中国轮胎企业前三，并成为最大的民营轮胎企业。
    对短期业绩不会造成重大影响。我们认为，该资产规模较小，对公司总体盈利能力与销售额增长影响均十分有限，因此，我们对预测业绩不作调整，但建议持续关注公司的整合进展和盈利能力改善。
    风险因素：宏观经济下行；原料波动风险；海外投资风险；整合不达预期。
    维持“增持”评级。我们维持2013-2015 年EPS 预测为0.69/0.81/1.13 元，维持目标价为15.39 元，维持“增持”评级。