报告摘要：
    赛轮股份发布2013年三季报，报告期内公司完成营业收入62.04亿元，同比增长17.22%；归属于上市公司股东的净利润为1.98 亿元，同比增长65.13%。每股收益0.52 元。三季度单季营业收入21.8 亿元，同比增15.42%，环比降0.73%；净利润6831 万元，同比增10.34%，环比增3.32%。业绩基本符合预期。公司同时发布了2013 年业绩预告，预计2013 年归属于上市公司股东的净利润同比增加50%-60%，预期2013 年全年每股收益为0.63-0.67 元。
    公司业绩增长主要来源于两点：1、原材料价格降低，公司毛利率及利润水平上升较迅速，这一点有望在未来数年维持；2、公司于2012 年进行多项横向并购，通过外延式发展扩充公司规模实力。公司后续将继续通过定增方式收购金宇实业剩余51%股份，整合后公司赛轮与金宇将进一步优化管理流程，增强协同效应，提升公司在轮胎行业地位，达到上市公司利益最大化。
    我们继续推荐赛轮股份，从原材料来看，天胶价格未来几年仍处于下降通道，公司产品高毛利率得以保持；从需求端看，国内轿车保有量迅速提升，从需求端保障了公司的产品销售。公司纵横双向发展，先后收购了沈阳和平、金宇轮胎、设立赛轮（越南）有限公司，扩大公司轮胎产能。向上游拓展：子公司青岛赛瑞特国际物流有限公司收购泰华罗勇51%的股权，以利用当地充裕低价的橡胶资源；与橡胶谷、软控股份共同投资怡维怡材料研究院，主要从事橡胶新材料、新技术的研发。作为传统的轮胎生产企业，公司机制灵活、坚持创新，成功研制出大尺寸巨型胎。公司管理层不断增持公司股票，其利益与二级市场股东一致。我们继续维持赛轮股份的业绩预测，2013 年、2014年EPS 分别为0.68 元、0.89 元， 继续维持“推荐”评级。
    风险提示：天然橡胶价格剧烈波动；增发进展不顺利