13 年在海外市场弱复苏的背景下，公司业绩得到一定回升，特别是盈利性因原材料成本下降，在低基数的作用下，体现出较好弹性，并完成股权激励任务。目前，公司接单情况良好，在手订单排期已至今年5 月，且产品售价随近期外棉价格回升，环比及同比均有不同幅度提升，预计Q1 收入或可实现双位数左右增长，且毛利率改善趋势的延续，使利润增幅仍高于收入。整体而言，上半年公司盈利表现相对稳定，目前估值8 倍，安全边际较高，但因今年低基数因素消除，盈利弹性及估值弹性不及去年，下半年投资机会需视棉农直补政策走向而定。
    13 年基本面持续改善，业绩如期恢复，并完成股权激励任务。13 年公司实现营业收入64.78 亿元，同比增长9.78%，营业利润和净利润分别为11.70 亿元和9.99 亿元，同比分别增长52.37%和41.17%，基本每股收益为1.05 元，与我们的预期吻合。分红预案为每10 股派发现金红利3.80 元（含税）。分季度测算，Q4 收入增长8.58%，营业利润及净利润分别增长53.99%和31.06%。
    13 年产品售价运行趋稳及少量新增产能的释放，使收入端实现了稳定增长。
    13 年因棉价运行波动性减弱，公司产品售价也随之趋稳。同时，在海外市场弱复苏的背景下，少量色织布新增产能的释放及订单周期的好转有效拉动全年面料销售量增长12.5%。整体而言，13 年公司面料收入得到了一定恢复，实现了8.93%的增长，而衬衫产品则基本与12 年相当，收入略下滑0.59%。鉴于公司已是全球中高端色织布的龙头，产能规模已较大，因此，未来色织业务来自于产能扩张的贡献将会越来越小（预计今年5、6 月份仅有少量的1000 万米产能释放），在棉价运行平稳的前提下，收入端将会呈现稳定的增长态势。
    用棉成本降低，加强毛利率改善趋势；费用严格管控依旧，精细化管理水平较高。
    13 年公司高价原料和成品库存已基本消化，且所用棉花基本是12 年底在国棉低位运行时采购的，成本压力较12 年同期大幅降低，其中，特别是下半年随着低价的配额外棉用量增加，成本优势得到了进一步的巩固。最终，去年核心面料产品毛利率同比提升了5.43 个百分点，达到31.49%的水平，有效推升全年综合毛利率水平同比增加3.96 个百分点。费用方面，由于公司对费用的管控相对较严，报告期内，销售费用率、管理费用率及财务费用率同比分别降低0.32、0.44 和0.35 个百分点，依旧体现出较高的精细化管理水平。