2013 年净利润同比增长41.17%
    公司2013 年实现营业收入64.78 亿增长9.78%；归母公司净利润9.99 亿增长41.17%,折合EPS 1.05 元，略超之前市场预期；经营活动现金流量净额14.5亿，为归母净利润的1.46 倍；长绒棉涨价驱动公司订单价格提升，全年毛利率同比提升近4 个百分点,公司精细化管理能力突出,费用控制得当,三项费用率均同比下降,净利率提升3.4 个百分点至15.4%；Q4 表现亮眼，收入同比增长8.6%，归母净利润同比增长31.1%，毛利率环比较Q3 提升3.85 个百分点至34.56%。
    外部环境逐步改善
    公司13 年出口业务增速达到6.0%，主要受益于东南亚市场的较快增长（+19%），欧美日韩市场下滑明显；随着欧美经济逐步回暖，国际市场需求温和复苏，汇率方面人民币近期有贬值迹象，公司出口业务占比近70%，14 年整体环境的改善有助于出口业务同比较快增长。另一方面，14 年棉花政策有望迎来较大调整，从收储向直补变化，内外棉价差有望缩小，从中长期来看有利于国内纺织业的国际竞争能力的提升。
    公司新一轮产能释放带来新增长动力
    预计色织布二期的1000 万米产能将于年末投产，明年将全部投入完毕；同时23 万纱锭和3.5 万锭倍捻项目也有望于今年投产；柬埔寨制衣厂设计产能300万件，计划明年三季度投产。这一系列的产能陆续投放，特别是低人工成本的海外产能的投放，有望成为驱动公司业绩的新增长动力。
    风险提示
    国际市场需求复苏低于预期；棉价大幅波动；人民币持续升值。
    维持推荐评级
    公司作为色织布领域的全球龙头企业，管理能力和研发能力突出，全产业链一体化的竞争优势明显，具有较强的定价能力和抗风险能力。外部环境整体有望改善：海外需求温和复苏，汇率升值负面影响削弱；棉花政策的调整有望缩小内外棉价差中长期利好纺织业龙头；同时公司新一轮产能释放带来新增长动力。
    而前期大股东集中增持彰显其强大信心。给予14-16 年EPS1.24/1.44/1.65 元的盈利预测，增长18.4%/16.0%/14.7%，对应PE8/7/6 倍，维持“推荐”评级。