我们对王府井进行了跟踪分析，以下是主要信息及观点： 
    1、全渠道转型各业务积极推进，与腾讯的微信支付合作仍在进行，目前央行关于二维码支付政策仍在征求意见阶段，且并未影响公司与腾讯的战略合作。公司已专门成立全渠道中心、深度联营专业小组和面向顾客的市场部等，组织机构变革将保证全渠道转型顺利推进。预计公司后续与天猫的合作也将有进展。
    2、商品经营。公司将自2014年实施深度联营，其是O2O的重要节点，也是向自营转变的过渡，年内启动方案和试点，预期两年左右实现80%的品牌深度联营。公司也在同步开展自营和自有品牌经营，其中以男式衬衫为切入点，首个自有品牌firstwert已在百货大楼4层中区设立。
    3、发展战略。适当放缓速度以保障效益，业态上侧重购物中心和奥特莱斯（未来5年是奥莱发展机遇期），区域布局上更强调同城多店和城市群。在政策环境趋好和宏观经济压力下，民营之外，国有企业也在寻求跨省联合，零售进入新的重组整合期，2014年公司将更重视并购重组。
    公司现有3个投资性项目中，预计西安项目在2015年十一前开业，郑州项目在2015年底前开业，佛山项目在2016年初。另外，预计焦作店在2014年底开业。
    4、春天百货。预计2013年含税销售额增长18%至76亿元，主要靠奥莱销售拉动，2014年将进一步调整增效，预计收入增长15%，利润增速将因管理费用等的节约而更高。奥莱收入增长和部分潜力较大门店（西安店）的成长将是亮点。预计春天百货将在后续合适时间整合进入上市公司，实现规模和效益的有效提升。
    5、关于业绩。2014年初以来的两个多月，预计行业受三公消费的影响较大，公司收入小幅下滑3%，好于行业，预计二三四季度收入增速将逐季回升。展望2014年业绩，有几个有利因素：（1）hQ尚客大钟寺店关店可减少亏损7000万元左右，增厚EPS约0.11元（对应7.6%左右的增速）；（2）福州、湛江、郑州1店和抚顺店等4家次新门店2013年总亏损约1.6亿元，预计在诊断调整后，将减亏15%左右；（3）预计2014年公司仅在年底新开焦作一家租赁门店，而大体量自建物业的郑州和西安店预计将于2015年底左右开业，2014-2015年费用压力将较小；（4）测算公司2014-2015年可确认信托收益额将达1.9亿元左右的规模，较2013年9100万元的收益有大幅增加（但考虑到风险和平滑因素，确认时间和金额具有不确定性，我们采取谨慎假设）。因此，我们预期公司2014-2015年业绩增速将较2013年有小幅回升。
    维持对公司的判断。公司是A股当之无愧的百货龙头，且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。其正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进全渠道转型，同时在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展，以及在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等，积极构建面向未来的核心竞争力。此外，虽然国资体制下的激励不足为市场所诟病，但公司在治理改善的背景下，有寻求激励突破的主观能动性和现实可能性，激励完善和利益诉求的一致性仍是可以期待的事情，并能更加驱动业务发展和加速转型。