事项：
    3 月25 日，王府井公司管理层就公司2013 年经营业绩情况以及未来发展战略与投资者进行了深入交流，此次业绩交流会点评与纪要如下：
    点评：
    反腐/限“三公消费”影响持续，1-2 月行业景气较低，弱市背景下公司门店扩张趋于谨慎。2014 年初以来，反腐/限“三公消费”影响持续，重点监测的50 家与百家零售企业（样本为单体百货）中，绝大部分门店收入下降，行业景气仍处低位，预计王府井部分一线城市门店也将受此影响。扩张方面，公司现有西安/郑州自有物业购物中心项目料2015 年底开出，佛山项目料2016 年初开出；焦作项目仍处筹备阶段，具体开业时间视市场情况而定。弱市背景下，我们预计公司门店扩张将趋于谨慎，扩张将以购物中心与奥特莱斯业态为主。
    关注O2O 全渠道战略转型，并购整合提规模/扩业态。公司目前在16 省拥有门店29家（建面143 万平/自有物业面积35.7 万平米），西北/西南/华中等区消费潜力大；次新店占50%，内生增长可期，全国渠道优势突出；2014 年公司与腾讯签订战略合作协议，O2O 全渠道模式落地值得关注，移动支付短期暂停尚未影响公司O2O 战略转型推进。预计2014年公司也将重点推进深度联营模式变革，争取2014 年6 月前确立方案与试点区域，目标2016年前深度联营占比达80%。公司自有品牌衬衫目前也已作为试点品类推出。公司控股股东王府井国际收购春天百货完成（自有物业18 万平/14 家百货/3 家奥莱），2014 年王府井已全面托管春天百货，双方将在招商/人员等方面实现协同，全年重点将是对春天百货进行增收提效，提升盈利能力。届时公司规模/业态望全面提升。未来预计公司仍有可能通过并购整合方式进行规模扩张。
    2014 年需关注次新店减亏情况，理财产品利息收入将部分缓解业绩压力。公司2012Q4以来新开店培育低于预期，次新店亏损仍将给公司业绩造成较大压力，2014 年需关注次新店减亏情况。此外，反腐/限“三公消费”影响持续，料公司一次城市核心区域门店销售与预售卡销售将持续承压。西南/西北/华中等二三线城市门店仍有望保持高个位数或两位数增长，成为公司收入增长支点。目前，公司认购约19.3 亿元理财产品，按预期回报率计算2014/15/16 年将分别带来投资收益约1.97 亿元/1.65 亿元/7677 万元，将部分抵消公司债（21亿元）利息支出对业绩的负面影响。
    风险提示。“联营”模式失效，新型渠道分流；宏观经济下滑超预期；公司开店计划未能如期实现等风险；投资理财产品回报率下降/违约风险。