大中客车空调市场优势明显。公司的大中客车空调市场占有率达30%，毛利率一直维持在40%左右。就全国来说，大中客车销量进入稳定增长期，我们预计14 年公司销售大中型客车空调3.78 万台-3.9 万台之间。
    新能源客车推广打开公司新的增长空间。雾霾天气困扰，政策频出促进新能源客车推广；新能源客车空调售价高，毛利率高，14 年公司新能源客车空调订单超预期，预计14 年全年公司销售新能源客车空调数量达到4000-6000 台。
    乘用车空调市场发展空间大。受益于乘用车的高速稳定增长以及公司对合资品牌客户的开拓，14 年公司在乘用车空调市场将有所突破。新能源乘用车所需的电池热管理系统虽然目前还未能为公司带来显著受益，但是其技术先进、附加值高，市场前景广阔。14 年，随着公司新客户的开拓以及江淮松芝的完全并表，我们预计小车板块净利润将有60%-80%的增长。
    开拓新领域：轨道交通、冷藏车空调。1、我国城市轨道交通将迎来建设热潮，公司已进入城市轨道交通零部件供应体系。2、消费升级、食品安全意识增强促进冷链物流发展，松芝股份与中集集团成立合资公司，打造中国冷链的第一品牌。
    控股江淮松芝，和中通成立合资公司将提升14年业绩。控股江淮松芝，预计14 年将为公司带来2500 万左右的净利润；与中通设立合资子公司，预计将为公司带来1500 万左右的净利润。
    估值与评级：我们预计公司2013 年、2014 年和2015 年的每股收益0.57 元、0.79 元和0.95 元，对应PE 为22 倍、16 倍、13 倍。考虑到在公司在新能源空调业务上的高速增长以及对传统空调市场客户的不断拓展，我们看好公司未来两年的业绩表现。维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动；新能源汽车推广不达预期