每股收益0.69 元，同比增长7.7%，低于预期。2013 年，公司实现营业收入6.67 亿元，同比增长13.16%；归属于上市公司股东净利润1.48 亿元,同比增长7.75%；每股收益0.69 元（按增发前股本计算），低于预期。其中，四季度单季净利润较去年同期大幅下滑68%。业绩低于预期的原因包括：（1）《旅游法》2013 年10 月1 日出台，初期执行力度大，对索道客流造成不利影响，其中以团客为主的云杉坪索道全年客流同比下降8.7%。（2）玉龙雪山游客综合服务中心、英迪格酒店、5596 商业街项目相继投入运营，筹办期间的招商费用和开办费用一次性计入，期间费用增长高于预期。
    核心资产经营表现稳健。2013 年，公司旗下三条索道共接待游客294.79 万人次，同比增长3.88%。（其中，玉龙雪山索道接待游客143.97 万人次，同比增长20.28%；云杉坪索道接待游客142.29 万人次，同比下降8.68%；牦牛坪索道接待游客8.53 万人次,同比增长3.24%。）印象旅游演艺实现营业收入2.35 亿元,，净利润9999.96 万元。丽江和府皇冠假日酒店合并英迪格酒店及5596 商业街项目后营业收入1.06 亿元,同比增长4.2%.
    定向增发完成，新业务布局有序推进。以走出丽江战略为导向，公司未来三年计划投资10 亿元以上推进香格里拉和泸沽湖项目建设。定向增发已于2014年1 月完成，募集资金7.5 亿元。从业态来看，新项目为旅游综合体，以高星级酒店和地产为主，项目建设和培育周期长，经营存在不确定性。预计香格里拉月光城项目2016 年正式营业。
    维持“增持-B”评级，12 个月目标价15 元。预计2014~2016 年EPS 分别为0.62 元、0.72 元、0.84 元，对应动态市盈率20x、17x、15x，估值位于行业低端。
    公司正在由索道、演艺运营向旅游综合体开发延伸，资本回报在中长期内面临下滑压力，维持“增持-B”评级，12 个月目标价15 元。
    风险提示：新项目建设进度低于预期、疾病及自然灾害、宏观经济风险