投资要点：
    结论：浙江省“五水共治”将对控股子公司浙江博华污水处理和本部污水泵业务产生积极影响，市场目前对前者有些认识，对后者几乎没有认识。
    考虑公司注重增长质量，规避高风险高增长的BT 业务，预计2013-2015年EPS 为0.76、1.04、1.35 元，分别下调0.03、0.07、0.11 元，目标价从33.3 元下调至31.2 元，维持增持评级。
    浙江省“五水共治”政策蕴含巨大投资机会：1）“411”重大项目计划共安排“五水治理”项目125 个，总投资4680 亿元，其中计划2014 年度投资超过650 亿元。2）2014 年省级“三公经费”预算削减30%以上，用于“五水共治”，保障资金投入。3）重视程度空前，成立专门的五水共治工作领导小组，由省委书记和省长担任组长，28 个厅局主要负责人为成员。
    控股子公司浙江博华污水处理业务将显著受益“五水共治”：1）“五水共治”重中之重就是治污水，相比其他公司，浙江博华具有显著的渠道和资源优势，体现在新界的经销商网络和博华高管近30 年人脉积累，预计博华工业和农村污水处理业务都将快速发展。2）浙江博华本身技术优势明显，借助新界资金优势，未来将有更多实力承接EPC、BO、BOT 项目。
    本部污水泵业务将显著受益“五水共治”：市场很多人只关注到公司农用泵业务，殊不知公司中小污水泵业务已成为国内行业龙头，根据协会和年鉴相关数据推测，2013 年公司污水泵规模已经过亿。中小型污水泵广泛用于污水处理，尤其是农村污水处理，且中小型污水泵为升级大型污水泵提供基础，污水处理工程中，8-10%的投资为泵设备投入。
    风险因素：“五水共治”政策执行力度低于预期。