核心观点：
    新界泵业发布业绩快报，2013 年实现营业收入1,133 百万元，同比增长20.2%；归属于上市公司股东的净利润为122 百万元，同比增长41.5%，EPS为0.76 元。公司收入增速略低于市场预期，而净利润符合预期。
    收入保持平稳增长：公司2012 年由于厂区搬迁等因素，各季度收入波动较大，为了更好的反映公司实际增长情况，我们将公司2013 年营业收入与2011 年营业收入进行相比，得到2011~2013 年1-4 季度的收入复合增长率分别为19.6%、26.9%、20.2%、19.0%，整体显示平稳增长的态势。展望2014 年，在国内加强经销商的考核管理，在海外加大欧美市场开拓，将是公司提升增长水平的关键措施。
    利润驱动因素分析：公司的利润增长可以分解为“销售增长+毛利率略升+费用水平有所增加+远期合约收益明显”。受益于原材料价格下降，公司2013年产品销售毛利率较上年有所提升，毛利增长快于收入增长；在经营环境平稳的情况下，公司增加了营销和研发投入。根据汇率变化，可测算公司持有的远期外汇合约（年初为1.77 亿美元，年末预计为1 亿美元）产生的收益为人民币25 百万元左右。
    环保业务布局展开：2012 年底，公司完成了对博华环境工程的收购，而2013年处于业务调整的阶段。在环境工程方面，公司更加注意控制账款风险，采取以企业项目为主、政府项目为辅的策略，对环保业务的收入规模有一定的影响。而经过磨合，公司环保业务将逐渐形成包括环境工程、环保咨询、环保运营等多个板块，2014 年将是引进人才、加快发展的阶段。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,133、1,417 和1,777 百万元， EPS 分别为0.760、0.991 和1.298 元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，环保业务经过调整正在进入新的发展期，结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为29.74 元。
    风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。