核心观点：
    新界泵业是国内农用泵领域的龙头企业，其农用水泵产销量自2006 年以来连续稳居国内第一，依靠的是产业集群下的成本控制、不断加强的品质管理、不断完善的渠道建设和品牌塑造。自上市以来，公司收入和利润增长良好，但股价表现较为平淡，但我们认为当前公司值得更多关注：CPI 连续走高，通胀预期渐起，农业政策待出：2013 年9 月，我国居民消费价格指数CPI 同比上涨3.1%，创下半年来的新高。在CPI 从2011 年7月6.45%的高位持续下行过程中，农业（特别是养殖业）的效益承受了较大压力，进而压制了农用泵的需求；而在当前CPI 逐步走高的过程中，公司的农用泵销售形势有望改善。新任国家领导以改革为经济发展的突破口，而农业实现集约化、高效率有待政府更多的政策支持。
    销售同比增速有望进一步提高，业务方向趋于清晰：2013 年1-2 季度，公司的营业收入分别同比增长6.3%、19.2%，而结合新品投放和销售推广，3季度收入增速有望继续获得提升，如果同比增速超过25%将具有拐点性的意义。今年以来，公司陆续推出了多款新产品，包括循环管道泵、屏蔽泵、不锈钢螺杆泵，在杭州建立研发中心，依靠遍布全国的渠道，向城乡居民生活用泵领域拓展。在销售方面，上半年公司重点投入CCTV 等媒体平台，而下半年举办了多场区域展销会，效果良好。对于环保业务，公司目前以工程为主，而未来还可以向项目咨询、运营管理、环保设备等延伸发展。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,191、1,523 和1,964 百万元， EPS 分别为0.753、0.991 和1.291 元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，参考可比公司估值并结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为27.73 元，相当于2014 年28 倍PE。
    风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。