一、 事件概述
    公司发布2013 年度业绩快报，营业总收入为63,481.02 万元，同比增长52.97%，归属上市公司股东净利润983.94 万元，同比增长117.85%。
    二、 分析与判断
    战略转型效果显现，营收与业绩实现快速增长
    2013 年公司对经营战略进行了重新梳理，将着力点从大众市场转向高价值的行业市场，进一步聚焦专业市场的细分领域，通过增强行业大客户拓展，提高了专业市场的销售收入，使公司整体营收同比增长了52.97%。同时，公司部分相关产品、业务的毛利率提高也带动了公司整体利润率的提升，为全年业绩扭亏为盈奠定了基础。
    公司出售子公司北京合众思壮导航股权所带来的投资收益，也是业绩增长的重要因素。而从公司前三季度亏损0.44 亿元，出售子公司取得净利润0.55 亿元，全年业绩983.94 万元来看，公司从北斗导航位置服务公司获得项目所得3500 利润应该是计入了下一年度，为2014 年业绩打下基础。
    参股公司的可穿戴类产品热销，来自平台建设的订单将持续增厚公司业绩公司参股的北斗导航位置服务公司已正式运营，首批可穿戴类卫星定位产品上线后热销。“凯步关爱”卫星定位器系列产品的首批是名为“跟屁虫”的车用产品，于去年底在京东商城上线后，2000 台产品在15 小时内销售一空。公司计划在未来每个季度，都再向市场推出一款针对家人或宠物等的可穿戴卫星定位产品。按计划，2014 年公共平台将发展10 万用户，其中凯步关爱用户将达5 万户。预计随着平台用户的增长和系统订单的释放，公司业绩将得到持续增厚。
    聚焦两大业务方向，北斗警务终端和农机终端获得国家3200万元补贴在业务层面确立了两大发展方向，即高精度应用和移动互联应用。高精度应用包括精准农业、智能驾考、高精度测量等；移动互联应用包括公共安全、移动GIS 等。
    14 年初，公司申报的“基于北斗高精度测量技术的农机前装终端研发与产业化”和“北斗手持警务终端研发与产业化”分别获得了中央财政1600 万元的补贴，将增厚公司13-15 年业绩。除此次首批经费外，预计未来公司还将持续获得相关补助。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计公司2013-2015 年将实现EPS 分别为0.05、0.55 和0.85 元。维持“强烈推荐”评级，公司合理估值区间在27.5~30.25 元。
    四、 风险提示：
    公安和农业市场拓展慢于预期。