投资要点：
    借势北斗，“121”战略成形：最近我们对公司进行了调研，公司抓住北斗民用市场启动契机，完成了“121”战略布局，即以Hemisphere 北斗高精度产品为竞争力，深耕公共安全不精准农业两个行业市场，通过“北斗导航位置服务平台”运营提供服务。
    受GPS 市场竞争与费用影响，前三季度业绩下滑：自2010 年公司上市以来，受GPS与业及大众市场激烈竞争影响，收入增长放缓，利润下滑明显，2012 首次出现亏损，2013 年前三季度营业收入虽然同比增长44.94%，但受海外运营、北斗相关研发费用高起影响，亏损持续放大。
    北斗行业应用发力，业绩拐点显现：公司为新疆提供了2 万台北斗移动警务手持终端，示范效用明显，目前该订单产品已全部交付完成，新疆需求共6.5 万人，全国有约近200 执法民警,行业拓展空间较大；精准农业方面，目前主要在黑龙江面向北大荒集团，进行自动驾驶系统高端产品的推广，针对80-180 马力拖拉机市场产品正在研发，预计可以做到6 万/台的价格，计划2015 年前实现5000 台销量。
    收购Hemisphere 高精度芯片，成就核心竞争力：收购Hemisphere 后，可以更好地支持北斗高精度应用，预计今年年底会出样板。由于收购费用摊销及研发费用致使子公司亏损，借助Hemisphere 技术积累公司将在北斗高精度产品形成核心竞争力。
    布局北斗运营，云+端竞争力初现:“北斗位置服务平台”面向行业、大众提供位置相关的服务，公司提供的是技术研发不运营支撑；平台预计至2014 年9 月可为北京10万北斗用户提供示范性服务;到2015 年，为丌少于50 万北斗用户提供服务。
    盈利预测：2013 年公司借北斗行业应用拓展，全年业绩有望实现扭亏，随着公司在公安不农业市场的逐渐拓展，通过不地方政府合作推动北斗位置服务的落地，提供具有竞争力的高精度产品推出，我们讣为公司将逐渐走出业绩下滑的阴影，实现业绩反转。
    风险提示：行业应用项目决策及收入确讣周期较长；“中国位置平台”用户发展丌达预期；北斗高精度产品板卡研发结果及应用丌达预期