业绩符合预期：2013年全面摊薄后EPS0.42元，同比+38.1%；测算潮宏基珠宝主业+20%，FION 投资收益贡献18%增速。2013Q4收入+26.7%，归属净利润+51.9%。2013 年实现营业收入/归属净利润 20.7/1.8 亿元，分别同比+35.2%/+38.1%，EPS0.42 元符合预期；测算2013 年潮宏基珠宝主业增长约19%，EPS0.37 元，FION 投资收益（扣除并购财务费用）0.05元。13Q4 收入/归属净利润增速+26.7%/+51.9%，单季度EPS0.09 元。
    13Q4 K金珠宝同店增长平稳，足黄金珠宝同店增速下行，单季主业净利润增长+22%。2013Q4 K 金珠宝同店增速平稳，受足金占比高影响单季度毛利率或较12Q4（34.8%）大幅下降。测算13Q4 珠宝主业EPS0.07 元（同比+22%）；FION 投资收益单季结算0.02 元。预计K 金/足黄金珠宝2013全年收入增长约13%/65%水平，K 金/足黄金/铂金分别占收入41%/55%/4%，产品结构变化或拉低全年综合毛利率至约30%水平（2012年：33.2%）。
    外延扩张快速推进，预计 2014 年展店 100 家（自营/加盟约 70/30 家），14年1-2月收入增长30%+销售良好。公司 2013 年新开门店约 80 家（自营/加盟：60/20 家），13 年9 月增发募集资金到位6.5 亿元，可满足2013-16年开店需求。2014 开年旺季效应良好，预计1-2 月收入增长30%+，公司35%存量自营店龄在2 年以下，作为K 金珠宝龙头充分受益中国消费升级中长期趋势，门店扩张与店龄结构将共同驱动14-15 业绩快速成长。
    经营展望：多品牌运营踏上征程，OTO 逐渐落地。FION 是亚太知名女包品牌，截止目前内地共有280 家店（自营/加盟：120/160），并拥有香港、日本、新加坡等海外网络。预计2013/14 净利润1.1/1.3 亿元人民币。公司目前持股37.27%，后续有望控股并表将大幅增厚14/15 年业绩。依托线下600 家门店及线上全网布局，公司将推进线上下单/移动支付/全国库存共享调拨/到店取货等交易闭环建设，微信支付/门店自提或将3 月初上线试点，中长期可通过提升客流/客单增厚业绩。公司作为产品、渠道控制力强的品牌商，OTO 可操作性及发展前景好。
    风险提示。1.经济下行超预期影响 K 金销售；2.开店不达预期；3.菲安妮整合不达预期
    盈利预测及估值。维持 2013/2014/2015 年 EPS 0.42/0.55/0.72 元盈利预测，2013/14/15 年分别增长38%/31%/32%。若后续完成FION 并表将大幅增厚14/15年业绩。公司作为K 金珠宝龙头受益消费升级及行业高景气，“潮宏基+FION+VENTI”多品牌战略踏上征程，OTO 战略逐渐落地，考虑公司成长性并参考国际公司估值，以PEG=1.2x 为估值参考，维持目标价16.30 元，对应2014 年30 倍PE，维持“买入”评级。