投资要点
    事件：
    2013 年公司实现营业收入39.5 亿元，同比增长32.6%；实现归属母公司所有者净利润3.6 亿元，同比增长92.9%；按公司股权激励后的最新股本计算，全面摊薄EPS 为1.01 元。2013 年9-12 月公司实现营业收入11.7 亿元，同比增长33.1%，实现归属母公司所有者净利润1.3 亿元，同比增长84.6%，全面摊薄EPS 为0.37 元。
    点评：
    行业需求好转，公司优势强化，市场份额提升。第4 季度公司收入11.7亿元，同比增速达33.1%，延续第2 季度以来的高速增长，持续受益于房地产投资复苏、地产销售回暖、交运投资同比改善等因素推动下的行业需求好转；同时公司在渠道、地产客户集团采购或长期合作关系、工程实力及品牌知名度上的优势进一步强化，使其获得优于行业的增速，2013 年销售收入份额提升0.5%，至4.9%。
    毛利率提升，叠加费用控制取得初步成效，公司盈利大幅改善。2013 年上游原材料沥青、丙烯酸、聚醚、纯MDI 价格降幅较大、并长期保持低位，进入4 季度，尽管沥青价格有小幅回弹，但仍保持在相对低位，预计公司全年毛利率仍将大幅改善。公司渠道铺设基本完成的规模经济效应初步显现，期间费用率降低，进一步提升盈利改善幅度。资产周转延续第2季度以来的改善态势，预计公司2013 年收款力度稳中有升。
    2013 年公司业绩表现符合我们此前的预期，中长期份额及盈利双升可期。中长期来看，我们认为公司的成长逻辑在于行业空间广阔、集中度低+公司作为行业龙头的渠道、大客户资源、工程实力、品牌领先等优势强化。预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.01、1.25、1.60 元，对应PE分别为22.0\17.8\13.9 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅增长，再度紧缩性地产调控、基建投资低于预期