结论与建议：
    公司预告2013 净?润同比下?13%，4Q 单季经营状况没有改善。公司对2014 ?景气?回升看法谨慎，上半?销售目标是同比增长10%；目前股价对应2013、2014 ?PE 为16.5 倍和15.7 倍，维持持有的投资建议。
     公司预告 2013 ?实现营收25.24 亿元,同比下?7.37%;实现归属母公司净?润3.32 亿元,同比下?13%；对应每股收益1.18 元。符合公司在三季报中给出的预测（增长-15%~15%），但是低于我们预期。
     照此计算，预计 4Q 单季营收同比下?约8.7%，净?润同比下?约27%，与前三季营收同比下?6.8%、净?润同比下?6.3%相比，经营状况没有好转。
     4Q 单季经营状况持续下?，我们认为主要的原因是4Q 家纺需求环比并无明显改善，加上4Q 各大品牌线上促销增多对线下需求造成挤压，加盟商销售情况较差。
     罗莱品牌定位中高端，营收占比大约70%-80%，且主要通过加盟商销售。
    为维持品牌形象，公司给加盟商的折扣?并没有明显下?，对加盟商?价销售造成阻?，因此2013 ?加盟商去库存的进?较同?慢，是2013?业绩下?的主要原因。
     预计 2013 ?线上销售额接近4 亿元，同比翻番，主要得益于子品牌罗孚（lovo）在“双十一＂期间的超预期表现。全?线上销售额占营收的比重提升到15%。照此估算，2013 ?线下销售额同比下?约16%。
     展望未来，公司觉得目前国内消费依旧偏弱，认为2014 
    业景气是否恢复还需观察，上半?的营收目标是同比增长10%。
     综合 2014 ?春夏订货会订单同比增长约10%，相比2013 ?春夏订货会7%-8%的数字有所提升的情况，我们认为公司2014 ?业绩有望恢复正增长，但是能否达到公司的预定目标尚需观察经销商3 月份大促的效果。
     综上我们预计公司 2014、2015 ?将实现净?润3.59 亿元和3.78 亿元，分别同比增长8%和5.32%，对应的EPS 为1.28 元和1.35 元。