事件：2013 年11 月下旬以来,国内多家甲乙酮生产企业陆续提高甲乙酮报价至10100-10300 元/吨(含税)，较2013 年11 月中旬甲乙酮价格上涨600-800 元，甲乙酮盈利改善明显。
    评论：
    我们判断，甲乙酮价格大幅提升，盈利进一步改善，超出市场预期。齐翔腾达甲乙酮实际生产能力接近20 万吨，产品吨利差每提高100元，EPS 增厚0.04 元，弹性显著。
    甲乙酮在当前非产品旺季价格大幅提升，一方面是由于原料C4 季节性涨价的影响，另一方面，提价背后反映出来的行业良好的供需结构。
过去2 年，甲乙酮行业无新增产能，且2012 年底黑化1.2 万吨装置永久性关停，2013 年上半年，泰州石化4 万吨装置关闭，产能进一步缩减，且2013 年下半年以来，天利高新、抚顺石化、河北中捷等企业陆续停产检修（河北中捷停车3 个月），企业及经销商库存整体偏低，而2013 年下半年以来下游需求恢复明显，产品供应持续紧张，是产品大幅提价的根本原因。
    我们预计，2014 年中期行业新增产能投放之前，甲乙酮行业将持续保持供应紧张态势；而中长期看，甲乙酮市场份额将进一步向有成本优势的大企业集中，随着国内LPG 中长期价值中枢下移，甲乙酮未来有望凭借成本优势及环保性能替代丙酮及三苯类溶剂，打开成长空间。
    维持“ 增持” 评级。不考虑未来可转债转股因素， 维持公司2013/2014/2015 的EPS 分别为0.65 元/1.05 元/1.52 元的盈利预测不变，考虑到公司未来新项目投放贡献，及丁二烯未来盈利改善空间，参考可比上市公司当前估值水平，给予公司2014 年17.3 倍PE，维持18.2 元目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：1、主要产品甲乙酮、丁二烯及顺酐价格下跌；2、新项目投产进度低于预期。