投资要点：
    投资建议：我 们预测公司 2013-2015 年 EPS分别为 0.95、1.17、1.43元，2012-2015 年净利润CAGR 为22%。领先的食品安全意识和管控能力使公司的扩张更加稳健、风险小，业绩确定性较强，参考A 股相关大众品公司估值，给予2014 年29-30 倍PE，目标价34 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    酱卤制品行业空间大，格局有利于龙头加速成长。预计酱卤肉制品行业2012 年市场空间678 亿，快捷消费趋势推动行业未来3 年维持约15%增速；2012 年行业CR3（绝味、德州扒鸡、煌上煌）仅8.4%，消费者对食品安全的重视、龙头企业快速的标准化复制能力将推动行业集中度加速上升。
    公司战略思路转变、动力加强，开店速度有望恢复高增长。公司将来开店方向以中小城市为主，中小城市店面渗透率低、终端利润率高，发展潜力更大。全面、深层次的股权激励使公司上下利益诉求趋于一致，有助于公司分享广阔的中小城市市场，开店速度有望恢复之前的高增长。
    扩张稳健，业绩确定性较强。公司自2012 年以来开店速度放缓，我们认为这是公司在短期内为了严格把控食品安全质量而主动调整的结果。公司投资的信息化项目建成以后将大幅提高对经销商的管控能力，领先的食品安全意识和把控能力将保证公司扩张进度更加稳健，业绩确定性较强。
    核心风险：禽流感等事件发生，可能导致对禽类食品需求大幅下滑；食品安全问题。