事件：
    公司公布了2013 年10 月份经营数据，RPK 和ASK 分别同比增长8.7%和8.4%，客座率78.8%。RFTK 和AFTK 分别同比增长6.6%和7.1%。总载货率69.7%。
    评论：
    1、10 月份，淡季客运需求增速回落，但运力投入谨慎，客座率小幅提升。国际市场供需改善。10 月份，公司合计完成RPK 为129.2 亿客公里，同比增长8.7%。
    合计投放ASK 为163.9 亿座位公里，同比增长8.4%。客座率78.8%，同比小幅提升0.2 个百分点。分市场来看，国内市场保持稳定，RPK 和ASK 同比均增长8.4%，客座率80%，同比持平。国际市场供需关系同比改善，RPK 和ASK 分别同比增长11%和8.6%，客座率75.2%，同比提升1.6 个百分点。1-10 月份，公司RPK 同比增长10.1%，ASK 同比亦增长10.1%，客座率80.3%，同比持平。
    2、货运方面仍无起色，需求低位增长，供给增速快于需求。10 月份，公司RFTK同比增长6.6%，需求增长仍然地位徘徊。运力方面，AFTK 同比增长7.1%，高于需求增长0.5 个百分点。总载运率69.7%，与去年同期持平。
    3、行业供需关系不佳，全年业绩下降几成定局。公司三季报实现归属母公司净利润24.6 亿元，合EPS0.25 元，同比下降7.4%。 今年行业宏观经济疲软、限制“三公”消费等因素导致行业真实需求疲软，票价大幅下降带来旅客周转量的较快增长和较高的客座率，但难以改变行业真实供需对盈利的伤害。尽管汇兑损益有所增长，油价保持相对稳定，全年业绩同比下降仍几成定局。
    4、投资策略：预计2013-15 年EPS 为0.25 元，0.26 元和0.28 元，维持中性-A 的评级。今年以来，公司在国际市场运力投入增速已大幅放缓，新开航线也着重于枢纽网络的构建，显示公司国际业务开始从量的增长走向质的提高。但面对国际一流航企的竞争，实现国际长航线市场的盈利仍是一个长期过程。同时，A380目前尚无妥善安置方案，对业绩形成拖累。国内市场上，从目前格局来看，公司广州、北京基地已较为饱和，而高盈利新增市场拓展难度较大。考虑到行业供需尚无显著改善，且公司层面面临较多经营挑战，仍维持“中性”评级。