金风科技公布Q3业绩，前三季度净利润同比增长388%，符合市场预期； 其中三季度毛利率持续改善至22.5%；基于金风强劲的业绩和我们近期调研的反馈，我们分别上调了2014、2015年净利润50.7%、64.3%，以反映我们对公司毛利率和费用率持续改善的乐观。我们采用DCF估值法推导出公司12个月目标价HK$10.04（ 原目标价HK$5.52），对应50.9x2013PE、24.6x2014PE，较前一交易日收盘价隐含上涨空间40%， 重申"买入"评级。 核心图表揭示我们看好的逻辑 新增装机恢复正增长已是市场共识，风电招标于2014 年延续强势也是大概率事件；特高压建设加快进度将缓解风电限电问题，运营商上调2014 年新增装机规划反映对未来限电的乐观；上半年金风市场份额上升、华锐、东汽沉沦，同时金风的毛利率持续上升，净利率短期受费用率上升影响。
    盈利预测调整和敏感性分析 公司加强成本控制、2011 年以后高价订单开始确认收入，因此我们上调了2013~2015 年毛利率预测；我们同时上调了2014~2015 年净利率预测，以反映我们对公司费用率改善的预期；通过敏感性分析，我们发现费用率对EPS 影响比风机毛利率更大， 费用率变化1 个百分点，2014 年EPS 变化12~17%。